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需求轉(zhuǎn)好

　　受美國大豆播種面積約摸高于預(yù)期和周邊商品大幅下跌影響，上周初，漲勢良好的大連豆粕期貨深度歸調(diào)，但南美陰雨天氣潞傍影響大豆收割和產(chǎn)量， 刺激國內(nèi)外豆類再度上行。展望后市，南美大豆產(chǎn)量還有下調(diào)空間，美豆產(chǎn)區(qū)天氣依然存在不斷定性，加之我國豆粕需求轉(zhuǎn)好，豆粕期貨仍有走高潛力。

　　南美大豆產(chǎn)量仍有下調(diào)空間

　　由于本年度南美大豆播種面積增添較多，在本年度初期，市場對南美大豆產(chǎn)量普遍給出了較高的產(chǎn)量預(yù)估，但是在大豆生長早期，巴西北部主產(chǎn)區(qū)浮現(xiàn)嚴(yán) 重干旱，而在阿根廷大豆收獲期間，則浮現(xiàn)持續(xù)陰雨、洪澇災(zāi)害天氣，使得市場不斷下調(diào)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量，浮現(xiàn)由比上年度增產(chǎn)變成比上年度減產(chǎn)的大逆轉(zhuǎn)。 其中，巴西植物油行業(yè)協(xié)會調(diào)低巴西2016/2017年度大豆產(chǎn)量預(yù)料值至9860萬噸，低于4月預(yù)估的9970萬噸，但仍高于上年的9700萬噸;巴西 國家商品供養(yǎng)公司(Conab)將巴西大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)到9661萬噸，低于上月預(yù)料的9900萬噸;阿根廷羅薩里奧谷物交易所將阿根廷 2015/2016年度大豆產(chǎn)量預(yù)料值調(diào)低了400萬噸，從早先預(yù)料的5900萬噸調(diào)低至5500萬噸，大大低于上年度的6120萬噸。

　　更值得憂患的是，由于持續(xù)陰雨使阿根廷的大豆成熟度不高，導(dǎo)致大豆品質(zhì)嚴(yán)重下降，蛋白含量較低。阿根廷豆粕一向士翠最主要的豆類出口產(chǎn)品，豆粕出口能力的下降直接刺激美國豆粕出口。因此，我們看到近期在CBOT豆類中，豆粕向來處于領(lǐng)漲地位。

　　美豆產(chǎn)區(qū)天氣存在不斷定性

　　由于近期美國大豆、玉米種植區(qū)天氣狀況良好，玉米和大豆播種進(jìn)度較快。截至5月22日當(dāng)周，美國大豆種植率為56%，去年同期為56%，5年均 值為52%，美國玉米播種進(jìn)度更快，接近于90%。由于前期CBOT大豆?jié)q幅顯然高于玉米，市場生怕部分?jǐn)M種玉米的地塊轉(zhuǎn)種大豆，但隨著玉米如期播種，加 之農(nóng)戶備播的材料已準(zhǔn)備就緒，后期轉(zhuǎn)播大豆的約摸性不大。

　　與此同時，隨著播種期結(jié)束，美國大豆將陷入關(guān)鍵生長期，而今年浮現(xiàn)極端天氣的概率尤其大。在去年厄爾尼諾天氣模式后，今年拉尼娜天氣浮現(xiàn)的概率 增添。澳大利芽帶象局稱，今年浮現(xiàn)拉尼娜天氣的幾率為50%。美國天氣預(yù)料中央(CPC)也預(yù)計，今年12月浮現(xiàn)拉尼娜天氣的幾率為75%，但是也有約摸 浮現(xiàn)的更早，譬如說在7月到9月的某個光陰浮現(xiàn)。拉尼娜天氣一旦浮現(xiàn)，將會造成美國大豆產(chǎn)區(qū)浮現(xiàn)干旱。

　　國內(nèi)豆粕市場有望潞傍歸暖

　　春節(jié)過后，國內(nèi)生豬價格持續(xù)高走，豬糧比價達(dá)到近幾年高位，養(yǎng)豬利潤極為豐厚，刺激養(yǎng)殖戶踴躍補(bǔ)欄，國內(nèi)生豬存欄量和能繁母豬存欄量不斷走高。 據(jù)監(jiān)測，4月國內(nèi)生豬存欄量小幅上漲，較3月增添0.6%;能繁母豬存欄量小幅上漲，較3月增添0.3%。然而，由于飼料價格相對偏低，養(yǎng)殖利潤良好，蛋 雞存欄量也在增添。據(jù)監(jiān)測，4月全國蛋雞存欄總量為15.12億只，環(huán)比增添1.34%，同比增添10.61%。

　　另外，與豆粕有替代作用的踩縞供養(yǎng)下降，這將一定程度上增添豆粕的需求量。由于種植效益較低，今年國內(nèi)油菜籽播種面積和產(chǎn)量潞傍下降。同時，政府對進(jìn)口油菜籽設(shè)立了更嚴(yán)厲的標(biāo)準(zhǔn)，使得油菜籽進(jìn)口量趨降。

　　綜上所述，由于南美陰雨天氣仍在潞傍，美國農(nóng)業(yè)部在6月供需報告中有潞傍調(diào)低南美大豆產(chǎn)量、潞傍調(diào)緊美國大豆供需狀況的約摸。然而，隨著國內(nèi)豆粕需求轉(zhuǎn)好，加之美豆走高，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場有望潞傍歸暖，豆粕期貨可潞傍逢低做多。