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債務(wù)水平創(chuàng)下新高，財政狀況重新惡化——

希臘會再陷“債務(wù)危機”嗎

本報駐雅典記者 曲俊澎

近期，希臘財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年底希臘政府公共債務(wù)存量達3740億歐元，以2020年希臘國內(nèi)生產(chǎn)總值1685億歐元計算，希臘債務(wù)水平占GDP的比重達到創(chuàng)紀(jì)錄的222%，債務(wù)水平首次突破200%，遠遠超過2009年底希臘債務(wù)危機爆發(fā)時的129.7%，且超過歐盟和歐元區(qū)債務(wù)平均水平的兩倍多。事實上，債務(wù)危機爆發(fā)以前，希臘債務(wù)水平就已躍居歐盟首位；債務(wù)危機爆發(fā)后，希臘更是連續(xù)十年“霸榜”歐盟第一大債務(wù)國。

希臘政府為應(yīng)對新冠肺炎疫情而采取的經(jīng)濟刺激和財政幫扶措施導(dǎo)致政府開支大幅增加，政府財政狀況由基本盈余（不含利息支付）重新陷入基本赤字（不含利息支付）。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計2020年和2021年希臘基本財政赤字率將分別達到7%和6%。

債務(wù)水平創(chuàng)下新高，財政狀況重新惡化，有分析人士指出，種種跡象表明希臘似乎有爆發(fā)二次“債務(wù)危機”的風(fēng)險。然而，盡管希臘債務(wù)水平短期前景不容樂觀，但這并不意味著希臘將會再次陷入“債務(wù)危機”，長期來看希臘未來的債務(wù)水平呈下降趨勢，且債務(wù)狀況風(fēng)險可控，可持續(xù)性較強。

歐盟持續(xù)支持

2010年至2018年，經(jīng)過艱難的談判，希臘從國際債權(quán)人的三輪救助計劃中總計獲得了2416億歐元的資金，前提是希臘必須滿足國際債權(quán)人的一系列改革要求和緊縮措施，例如國有資產(chǎn)私有化、裁減公務(wù)人員、削減公共福利、提高稅收等。通過歐盟的強力支持和希臘的“臥薪嘗膽”，希臘最終于2018年8月成功擺脫救助計劃的“拐杖”，依托自身力量重新開始獨立行走。

在希臘債務(wù)問題的解決上，歐盟長期以來奉行“恩威并施”的策略，以“威”為先，先“威”后“恩”，先“苦”后“甜”。在退出救助計劃之前，歐元集團要求希臘“畢業(yè)”的前提條件是必須嚴(yán)格遵守在歐洲穩(wěn)定機制框架下規(guī)定的重要改革計劃和財政目標(biāo)要求。為防止希臘重蹈覆轍和債務(wù)風(fēng)險失控，歐盟規(guī)定在2022年中之前希臘需要在社會福利、金融穩(wěn)定、勞動力和產(chǎn)品市場、國有資產(chǎn)私有化、公共行政現(xiàn)代化這6大關(guān)鍵領(lǐng)域進行結(jié)構(gòu)性改革，歐盟將對希臘的經(jīng)濟和財政狀況進行密切持續(xù)監(jiān)管。截至目前，歐委會共對希臘進行了9次加強監(jiān)管報告，以及時評估希臘的經(jīng)濟狀況和改革執(zhí)行情況，確保希臘債務(wù)水平可控。

除此之外，歐盟在經(jīng)濟刺激計劃和貨幣政策的制定和執(zhí)行過程中也對希臘一視同仁，甚至給予特殊關(guān)照。去年7月份，歐盟出臺史上最大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃，希臘也從該計劃中分得了相當(dāng)一大碗“羹”，獲得總計720億歐元的一攬子融資計劃，包括195億歐元的無償撥款、125億歐元的低息貸款以及通過其他中期發(fā)展框架和2021年至2027年共同農(nóng)業(yè)政策提供的400億歐元。希臘總理米佐塔基斯稱此為“合理且公平的歷史性協(xié)議，對希臘重建意義空前”。同時，歐央行自去年3月開始的規(guī)模達1.85萬億的緊急抗疫購債計劃（PEPP）將希臘債券也納入其中，將為希臘進行再融資提供充足的流動性，降低融資成本和風(fēng)險溢價，有利于債務(wù)的可持續(xù)性。

其實在希臘退出救助計劃之前，歐盟就曾減免過希臘債務(wù)并延長到期債務(wù)年限，還表示如果希臘債務(wù)在2032年底出現(xiàn)可持續(xù)性問題，將繼續(xù)采取其他援助措施，但前提是希臘要保持平衡的財政政策，并繼續(xù)加強經(jīng)濟改革。歐洲穩(wěn)定機制首席經(jīng)濟學(xué)家羅爾夫·斯特勞赫指出，歐洲的支持、低利率以及希臘在疫情暴發(fā)前的財政狀況，使得希臘債務(wù)能夠得到控制。穆迪歐洲業(yè)務(wù)主管科林·埃利斯也表示，歐洲對希臘債務(wù)的支持是確保希臘債務(wù)可持續(xù)性的“催化劑”，如果繼續(xù)沿著這條道路走下去，希臘債務(wù)將是可持續(xù)的。

債務(wù)狀況可控

雖然2020年底希臘債務(wù)存量規(guī)模創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，但希臘公共債務(wù)結(jié)構(gòu)相對單一穩(wěn)定，償債期限較為寬松，且償債成本較低，有利于降低債務(wù)違約風(fēng)險。在2020年底存量3740億歐元的公共債務(wù)中，5年以上的長期債務(wù)占75%以上，債務(wù)剩余平均年限達19.43年，其中有2483億歐元是歐洲穩(wěn)定機制的低息和長期貸款，占整個債務(wù)總額的66.4%，且貸款利率低于1%，只剩下國際貨幣基金組織不到20億歐元的貸款利率略高于3%，為降低借貸成本，希臘已經(jīng)提前償還了IMF約60億歐元的貸款。

惠譽指出，希臘未來兩年支付利息與收入的比率是所有“BB”評級類別國家中最低的。由于非居民外部官方放貸人即官方機構(gòu)持有希臘未償債務(wù)的絕大部分，可使希臘融資減少受短期波動的影響，穩(wěn)定的債務(wù)結(jié)構(gòu)和較低的償債成本則有助于降低債務(wù)結(jié)構(gòu)的脆弱性和與高債務(wù)水平相關(guān)的展期風(fēng)險。

除此之外，歐洲央行的量化寬松和低利率政策，以及緊急抗疫購債計劃等外部積極因素也為希臘提供了有利的融資條件，使希臘的借貸和償債成本保持在較低水平。今年3月份，希臘自2008年以來首次重新發(fā)行30年期國債，收益率約為1.95%，希臘財政部長稱這標(biāo)志著希臘在國際債券市場上的“全面回歸”。此前不到兩年的時間里，希臘通過多次以歷史新低的收益率發(fā)行中短期國債共籌集到約200億歐元的資金，通過低融資成本保障了現(xiàn)金流充足，為償還短期債務(wù)提供了穩(wěn)定保障，有助于改善債務(wù)的可持續(xù)性，并進一步推動提高希臘的信用評級和國際投資者信心。截至2020年底，希臘政府的現(xiàn)金儲備約為310億歐元，足以保障未來兩年的債務(wù)償還和利息支付。

經(jīng)濟復(fù)蘇樂觀

在全球新冠肺炎疫情暴發(fā)之前，希臘經(jīng)濟展現(xiàn)出了明顯的復(fù)蘇勢頭，財政狀況日益好轉(zhuǎn)，2017年至2019年連續(xù)3年保持經(jīng)濟正增長，基本盈余占GDP的比重均大幅超過國際債權(quán)人規(guī)定的3.5%的財政目標(biāo)。盡管新冠肺炎疫情給短期的希臘經(jīng)濟和財政狀況“潑了一盆冷水”，但通過各種合理的經(jīng)濟刺激措施和財政支持計劃平穩(wěn)度過疫情危機后，中長期來看希臘經(jīng)濟復(fù)蘇前景總體樂觀，國際市場信心恢復(fù)，財政狀況將不斷改善。

希臘央行預(yù)計2021年和2022年經(jīng)濟將分別增長4.2%和4.8%。隨著疫苗接種的大規(guī)模普及，國際社會普遍預(yù)測希臘經(jīng)濟將盡快擺脫危機實現(xiàn)復(fù)蘇，IMF預(yù)測2021年希臘經(jīng)濟復(fù)蘇接近4%，在下半年經(jīng)濟將強勁復(fù)蘇，第四季度經(jīng)濟增長率將達到7%；歐委會指出盡管新冠肺炎疫情對希臘政府債務(wù)產(chǎn)生了相當(dāng)大的影響，但由于與疫情相關(guān)的緊急財政措施是暫時的，經(jīng)濟將在2021年開始復(fù)蘇，預(yù)計2021年和2022年希臘GDP將分別增長3.5%和5%，政府債務(wù)占GDP的比例將從2021年開始呈下降趨勢。

打鐵還需自身硬，希臘債務(wù)可持續(xù)性的關(guān)鍵要素是政府要保持經(jīng)濟快速復(fù)蘇增長，并實施審慎平衡的財政政策。希臘政府也積極踐行對國際債權(quán)人的改革承諾，通過大刀闊斧的結(jié)構(gòu)性改革，為經(jīng)濟發(fā)展掃除各種障礙，同時加大行政司法體系的改革，改善稅收體系漏洞。不久前，希臘公布了名為“希臘2.0”的國家復(fù)蘇計劃，該計劃包括170個具體的項目、投資和改革，涉及總金額高達570億歐元，目標(biāo)是到2026年將希臘GDP提高7個百分點，創(chuàng)造約20萬個就業(yè)崗位并增加20%的私人投資，以轉(zhuǎn)變希臘經(jīng)濟發(fā)展模式，促進希臘經(jīng)濟向綠色化、外向化、多元化和可持續(xù)化發(fā)展。

通過雄心勃勃的經(jīng)濟復(fù)蘇計劃，希臘一方面促進經(jīng)濟快速復(fù)蘇并保持長期的高增長率，確保經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大，以降低國債負擔(dān)率；另一方面通過增加公共財政收入，保證財政基本盈余，維持審慎的財政政策，以保證到期債務(wù)和年度利息的及時償還。

仍需各方努力

雖然面臨許多機遇，希臘再次陷入債務(wù)危機的可能性較小，但想要保持債務(wù)水平可持續(xù)下降、財政狀況基本盈余、經(jīng)濟高速增長等仍面臨不小的挑戰(zhàn)。

一是債務(wù)水平下降緩慢。盡管希臘大部分為長期債務(wù)，但由于外債規(guī)模過于龐大，本身經(jīng)濟體量較小，債務(wù)水平下降速度緩慢。歐委會預(yù)測至少在2040年以前，希臘債務(wù)水平將保持占GDP120%以上的高水平，短期和中期債務(wù)狀況仍值得；二是政府總?cè)谫Y需求（GFN）仍處高位。希臘政府短期和中期融資需求仍較為強烈，國際融資條件和全球流動性的波動對其影響較大，一旦出現(xiàn)財政緊張和流動性困難，債務(wù)展期的增加將超過預(yù)算赤字的減少，對債務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生一定負面影響。歐委會《債務(wù)可持續(xù)報告》預(yù)測希臘政府總?cè)谫Y需求在未來20年將徘徊在GDP的15%左右，到2060年降至GDP的13％左右，而預(yù)計2030年全球平均水平將保持在GDP的10%以下；三是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型困難頗多。希臘經(jīng)濟長年依靠旅游業(yè)、航運業(yè)和農(nóng)業(yè)等作為經(jīng)濟支柱，缺少核心競爭力和科技競爭力，希臘經(jīng)濟要想長期健康穩(wěn)定發(fā)展，必須進行結(jié)構(gòu)性改革，破除經(jīng)濟原有弊病，尋找新的增長引擎。雖然希臘政府推出了新的國家復(fù)蘇計劃并已經(jīng)實行了大刀闊斧的系列改革，以期轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展模式，但行業(yè)既得利益改革阻力較大、公共行政運行效率低下、債務(wù)危機期間高端人才大幅流失等問題都給希臘未來經(jīng)濟發(fā)展帶來了一定困難。

在面臨各種全球性挑戰(zhàn)的今天，希臘和歐盟都需要以史為鏡，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，改善制度弊端，共同維護歐洲一體化和成員國經(jīng)濟的健康發(fā)展，防止歷史悲劇再次上演。

來源：經(jīng)濟日報