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　　豆類經(jīng)過(guò)去年12月底以來(lái)的尋底后，今年2月出現(xiàn)顯著上漲，自2013年11月以來(lái)首次連續(xù)兩周收陽(yáng)。豆油觸底回升，豆粕則接近前期整理區(qū)間上沿，短期看豆類顯強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)豆類供應(yīng)總體仍處于寬松格局，趨勢(shì)性上漲行情仍需時(shí)日。

　　極端天氣為終極推手

　　美國(guó)2013年冬季普降大雪，多地區(qū)受災(zāi)。緊接著，巴西部分地區(qū)遭遇高溫和干旱。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(Conab)在其月度油籽和谷物報(bào)告中將大豆產(chǎn)量預(yù)估由9030萬(wàn)噸下調(diào)至9000萬(wàn)噸。

　　盡管該值仍為創(chuàng)紀(jì)錄水準(zhǔn)，但高溫和干旱可能帶來(lái)產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步下調(diào)。

　　實(shí)際上，本次高溫和干旱天氣從1月就已經(jīng)存在，進(jìn)入2月份仍沒(méi)有明顯改善的跡象，其持續(xù)時(shí)間和干旱程度創(chuàng)10年來(lái)最高水平。

　　2月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告中，將巴西大豆產(chǎn)量小幅上調(diào)至9000萬(wàn)噸，超美國(guó)居球首位。但顯然市場(chǎng)對(duì)天氣仍十分擔(dān)憂，在最壞的情況下，巴西大豆產(chǎn)量可能為8500萬(wàn)噸。

　　同時(shí)，豆類國(guó)際貿(mào)易走好也為豆類地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格走高貢獻(xiàn)力量。美國(guó)訂單等待裝運(yùn)，出口需求旺盛，年末庫(kù)存將繼續(xù)走低支持市場(chǎng)回暖。

　　但豆類仍處在供需寬松的局面。USDA2月供需報(bào)告波瀾不驚，符合USDA數(shù)據(jù)規(guī)律。大豆庫(kù)存1.5億蒲，持平或略高于市場(chǎng)預(yù)期。巴西大豆產(chǎn)量小幅上調(diào)至9000萬(wàn)噸，超美國(guó)成為全球第一大產(chǎn)豆國(guó)。阿根廷大豆產(chǎn)量小幅下調(diào)50萬(wàn)噸至5400萬(wàn)噸。全球庫(kù)存上調(diào)68萬(wàn)噸至7301萬(wàn)噸，居歷史高位。雖然后市惡劣天氣可能仍刺激豆類階段性反彈，但要改變寬松的供需格局較困難。

　　養(yǎng)殖戶虧損，下游飼料需求淡

　　2013年12月份以來(lái)，生豬地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)疲弱，在2014年元旦后加速下跌，預(yù)計(jì)全國(guó)豬價(jià)有進(jìn)入“5”時(shí)代的趨勢(shì)，自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利至-183元/頭。養(yǎng)豬行業(yè)進(jìn)入全面虧損。

　　豬價(jià)的反季節(jié)下跌，一方面在于需求的低迷，另一方面疫情抬頭加劇短期供應(yīng)壓力。今年因?yàn)檎磳?duì)腐敗，限制“三公”消費(fèi)，提倡全民節(jié)約已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)施階段。加上新年度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定調(diào)較低，這都在一定程度上限制了餐飲行業(yè)提前備貨的采購(gòu)行為。家庭消費(fèi)和民工消費(fèi)也更加趨于節(jié)約和短線采購(gòu)。因此導(dǎo)致的豬肉地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格的反季節(jié)下跌。加上近期的各地疫情誘發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，養(yǎng)殖戶的恐慌性出欄更加打壓豬肉地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格。

　　2013年冬季以來(lái)的疫情以及春季流感高發(fā)期，預(yù)計(jì)對(duì)2014年春季補(bǔ)欄構(gòu)成打擊。密切關(guān)注疫情有效控制，同時(shí)豬肉地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步回升等因素催生補(bǔ)欄積極性，拉動(dòng)豆粕的飼料消費(fèi)。另外國(guó)家采取收購(gòu)凍豬肉也值得關(guān)注，這可能會(huì)打消養(yǎng)殖戶的顧慮，促使養(yǎng)豬市場(chǎng)提前回暖。據(jù)了解，國(guó)家有關(guān)部門正密切監(jiān)測(cè)生豬生產(chǎn)和市場(chǎng)地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格變化，將根據(jù)市場(chǎng)情況，適時(shí)啟動(dòng)調(diào)控預(yù)案，防止生豬地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)過(guò)度下跌，避免生豬養(yǎng)殖出現(xiàn)大面積虧損，努力緩解生豬生產(chǎn)和市場(chǎng)地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格的周期性波動(dòng)。

　　油脂需求觸底，但難有大幅回升

　　2013年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑、公款消費(fèi)減少等綜合因素的影響下，占棕櫚油消費(fèi)比例較大的餐飲消費(fèi)速度明顯放緩。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的餐飲收入同比數(shù)據(jù)看，2013年以來(lái)該數(shù)據(jù)均處于個(gè)位數(shù)的增幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年兩位數(shù)增幅。就油脂地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間而言，地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格跌落到了2008年下半年到2009年上半年的區(qū)域，在地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌的過(guò)程中，金融屬性得以釋放，整體油脂地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格也跌落到相對(duì)較低的價(jià)值區(qū)域，接下來(lái)更可能的走勢(shì)是維持這個(gè)相對(duì)低的地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間持續(xù)震蕩以消化當(dāng)前庫(kù)存。

　　一方面，替代油品或保持低位運(yùn)行。棕櫚油庫(kù)存自去年12月開(kāi)始增長(zhǎng)，目前超過(guò)100萬(wàn)噸至105萬(wàn)噸，供給壓力偏大。2月份東南亞棕櫚油進(jìn)入產(chǎn)量的恢復(fù)期，后市棕櫚油整體供應(yīng)量充足，利空棕櫚油。預(yù)計(jì)在棕櫚油消費(fèi)高峰夏季到來(lái)之前，棕櫚油地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格低位運(yùn)行。另一方面，豆油本身報(bào)價(jià)仍處于低位。國(guó)內(nèi)四級(jí)豆油地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格6600~6700元/噸，北方地區(qū)略高，南部沿海地區(qū)略低，進(jìn)口毛豆油約6650元/噸。節(jié)假期間油廠開(kāi)機(jī)率不高，節(jié)后消費(fèi)低迷，需求端拉動(dòng)有限。同時(shí)隨著巴西大豆開(kāi)始收割，港口大豆庫(kù)存緩慢回升。后期油脂供應(yīng)量預(yù)計(jì)仍處在高位，令油脂后市承壓。

　　筆者判斷，豆類在2月份仍難有趨勢(shì)性上漲行情出現(xiàn)，將延續(xù)弱勢(shì)，而粕強(qiáng)油弱的格局也將延續(xù)。