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　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件評(píng)論

　　生豬出欄量有望大幅增長(zhǎng)。我們以為未來公司生豬出欄量將大幅增長(zhǎng), 基于:1、公司+家庭農(nóng)場(chǎng)模式有望持續(xù)發(fā)力。2、艾格菲傳統(tǒng)豬場(chǎng)改造升級(jí)和廣西大化豬場(chǎng)產(chǎn)能恢重已經(jīng)盡成。后期產(chǎn)能將逐漸釋放,預(yù)計(jì)今年二季度起公司生豬出欄規(guī)模將浮現(xiàn)顯然增長(zhǎng)達(dá)12 萬頭。3、公司擬通過定增方式募捐資金14.8 億元用于發(fā)展現(xiàn)代化生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,養(yǎng)殖基地建成投產(chǎn)后公司將新增年出欄158.50 萬頭生豬的產(chǎn)能。4、公司合作成立產(chǎn)業(yè)基金,未來仍將環(huán)繞生豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行資源整合,不消除在育種、動(dòng)保和生豬養(yǎng)殖方面進(jìn)行國(guó)際并購(gòu)和合作的約摸。預(yù)計(jì)公司2016、2017 年生豬出欄規(guī)模將分辭達(dá)到65 和130 萬頭。

　　四大核心動(dòng)保產(chǎn)品推動(dòng)動(dòng)保陷入高速發(fā)展期。主要基于:1、豬圓環(huán)市場(chǎng)苗將持續(xù)發(fā)力。公司在豬圓環(huán)市場(chǎng)苗的推廣方面投入較大,豬圓環(huán)苗未來幾年還會(huì)有穩(wěn)定的增長(zhǎng)。2、春節(jié)前后腹瀉疫情嚴(yán)重將帶動(dòng)公司腹瀉疫苗銷量增長(zhǎng)。公司腹瀉疫苗在行業(yè)內(nèi)具有最臃碑,且根據(jù)草根調(diào)研結(jié)果,今年春節(jié)前后全國(guó)范圍內(nèi)浮現(xiàn)大面積仔豬和母豬嚴(yán)重腹瀉疫情,預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司腹瀉疫苗銷量起到較大帶動(dòng)作用。3、公司新批高致病性豬藍(lán)耳疫苗今年上市,未來或進(jìn)一步為公司奉獻(xiàn)利潤(rùn)。集體上我們預(yù)計(jì)公司2016 年動(dòng)保凈利有望增至6000 萬元。

　　聚焦特種水產(chǎn)飼料,高毛利水平保證飼料板塊盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司前期剝離部分飼料公司,使得今年飼料集體銷量或有降低。但通過聚焦毛利較高的特種水產(chǎn)飼料的市場(chǎng)開辟,將使得公司集體飼料板塊盈利實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司目前擁有國(guó)際級(jí)的膨化顆粒飼料生產(chǎn)線7 條,并擁有行業(yè)率先的生產(chǎn)工藝和質(zhì)量控制體系,可保證水產(chǎn)料產(chǎn)能的供應(yīng)及銷量。現(xiàn)階段公司特種水產(chǎn)飼料毛利率約20%,普通水產(chǎn)飼料毛利率約15%。預(yù)計(jì)2016 年飼料板塊業(yè)務(wù)將為公司奉獻(xiàn)1-1.1 億凈利潤(rùn)。

　　看好品牌豬肉發(fā)展前景?；诜N豬、飼料及疫苗領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),公司推出拾分滋味品牌的美味豬肉。屠宰加工方面,預(yù)計(jì)公司通過參股控股或委托資產(chǎn)模式獲取屠宰產(chǎn)能,營(yíng)銷方面公司通過建立線上線下O2O 營(yíng)銷將美味豬肉分中高低三擋分級(jí)營(yíng)銷。目前公司食品板塊團(tuán)隊(duì)已組建盡成,團(tuán)隊(duì)盡職人在零售行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富,看好美味豬肉發(fā)展前景。

　　贈(zèng)予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司16、17 年EPS 分辭為1.62 元和2.06 元,贈(zèng)予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提醒:(1)豬價(jià)下跌;(2)出欄規(guī)模不達(dá)預(yù)期;(3)疫情風(fēng)險(xiǎn)。