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　　“我們當(dāng)年也看過Impossible Foods， Beyond Meat， 當(dāng)時覺得不夠有信服力。約摸當(dāng)時沒有看得這么清晰，沒有看到年輕消費(fèi)者對環(huán)境友好的產(chǎn)品如此追捧?！焙裆顿Y合伙人張?zhí)祗胰涨霸诮邮?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者專訪時笑言。

　　近10年前，2010年3月，創(chuàng)始合伙人王航和張?zhí)祗夜餐l(fā)起厚生投資。作為新希翼集團(tuán)旗下的農(nóng)業(yè)投資平臺，這是一家專心大農(nóng)業(yè)、泛食品和健康消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，目前管理多只人民幣和美元基金，總規(guī)模約60億元。

　　在食品消費(fèi)領(lǐng)域，厚生已將多家知名跨國公司收入囊中，包括漢堡王、百威啤酒、亨氏等等，從中國最大的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場北京新發(fā)地到中國最大的低溫乳業(yè)集團(tuán)新希翼乳業(yè)，從亞洲最大的遠(yuǎn)洋金槍魚釣公司到美團(tuán)，厚生的每一筆投資都力圖掌握農(nóng)業(yè)食品這個極其重雜的大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈搏。

　　根據(jù)官網(wǎng)公開的資料顯示，目前厚生投資的LP既包括新希翼集團(tuán)、華西希翼、泛海、京東、物美、海底撈等，還包括國際主權(quán)基金、家族基金、大型母基金，日本大型商社、美國大型農(nóng)商集團(tuán)、世界銀行下屬國際金融公司等。

　　農(nóng)業(yè)食品消費(fèi)投資占一半

　　為什么目前厚生在中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資主要集中在下游?

　　張?zhí)祗遥涸谵r(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會總士傳下游的多一些，從附加值的角度來看，下游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值會比上游大。中國的農(nóng)業(yè)投資是尤其艱難的，由于土地產(chǎn)權(quán)不是私有的，無法質(zhì)押，(農(nóng)民)惟獨(dú)承包權(quán)、經(jīng)營權(quán)，導(dǎo)致上游的行業(yè)尤其分散。

　　這并不是說中國農(nóng)業(yè)上游沒有投資機(jī)會，譬如早期的農(nóng)藥、化肥、農(nóng)機(jī)，農(nóng)業(yè)集成化方面的機(jī)會，后期的機(jī)會則來自于農(nóng)業(yè)科技化，譬如種子、現(xiàn)代養(yǎng)殖等。未來，我相蟹市國的農(nóng)業(yè)上游投資會發(fā)生一些突變。

　　由于中國的零售在發(fā)生碩大的變幻，已經(jīng)改變了整個零售格局，倒逼整個產(chǎn)業(yè)鏈的重組。整個中國食品供應(yīng)鏈，不會像美國那樣經(jīng)歷漸進(jìn)式的演變，因?yàn)樗呀?jīng)高度依賴電商。譬如國內(nèi)有些寵物食品，電商渠道占60%，而在美國電商渠道僅占10%左右，因此業(yè)態(tài)變得很不一樣。

　　談起新經(jīng)濟(jì)，大家時常說到流量經(jīng)濟(jì)，但真正的流量只來自于三件事，食品餐飲、兒童教誨和娛樂，其他的零售都不產(chǎn)生流量，這會驅(qū)動整個供應(yīng)鏈發(fā)生各式各樣的變幻。

　　目前厚生資本在農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域的投資布局如何?

　　張?zhí)祗遥涸谶@個領(lǐng)域，我們基本一半投在與消費(fèi)有關(guān)系的方面，其中約摸40%投向供應(yīng)鏈，10%-15%投在農(nóng)業(yè)科技和食品科技。目前業(yè)界議論較多的是植物蛋白(plant-basedprotein)，但在我們看來，更多的機(jī)會在于讓整個供應(yīng)鏈的效率和質(zhì)量提升的農(nóng)業(yè)和食品技術(shù)。

　　譬如說食品包裝材料和設(shè)備，食品包裝對于保證食品的質(zhì)量至關(guān)重要，雖然談不上有多高科技，但里面的潛力是碩大的。我們看農(nóng)業(yè)科技的時候，不一定非要是高深莫測的科技(rocketsci.ence)才有碩大的商業(yè)潛力。

　　實(shí)際上，許多有碩大商業(yè)潛力的，未必是那么高科技。我們最近投了一個生產(chǎn)飛機(jī)餐包裝袋的公司。我們投過一些生物酶制劑、動物疫苗的項(xiàng)目，最近在看植物蛋白、基因育種的一些項(xiàng)目。目前市場對于所謂的黑科技有些過于追逐，在一定程度上資本也有過度涌入，更多地是追互聯(lián)網(wǎng)概念。

　　非洲豬瘟事件成產(chǎn)業(yè)“ 加速器”

　　這次的非洲豬瘟事件對集體的中國食品格業(yè)有哪些深遠(yuǎn)影響，應(yīng)有哪些反思?

　　張?zhí)祗遥涸S多影響，我們很早就看到了，這次事件產(chǎn)生了一個全民的警覺性。事實(shí)上，中國并非一個農(nóng)業(yè)大國，我們的天然稟賦決心了，中國的豬肉生產(chǎn)成本比美國至少高50%，這是由于上游的大豆、玉米成本太高，飼料成本高，而且集成化養(yǎng)殖技術(shù)不到位。

　　我們實(shí)際上是全球最大的食品進(jìn)口國，這個基本上是定論，從大豆、玉米，到豬肉、牛羊肉、海鮮，甚至一些休閑食品，基本上都是進(jìn)口。中國動物蛋白創(chuàng)造行業(yè)需要集體現(xiàn)代化、集成化的壓力碩大。

　　這次的事件發(fā)生之后，后續(xù)一些規(guī)模在300頭、500頭以下的小豬場約摸就全沒了。這些小豬場有幾個壓力點(diǎn)，一是養(yǎng)殖技術(shù)不到位，二是對環(huán)保的影響，三是養(yǎng)殖人才體系。中國的動物蛋白行業(yè)將陷入大規(guī)模大型企業(yè)主導(dǎo)的局面。這次的事件就是加速器，將加速產(chǎn)業(yè)集成化、現(xiàn)代化的過程。一旦農(nóng)業(yè)可以集成化到一定規(guī)模，資本就有價值了，當(dāng)很分散的時候，資本很難有價值。

　　作為投資者，你如何看待中國農(nóng)業(yè)食品格業(yè)的投資挑戰(zhàn)?

　　張?zhí)祗遥阂皇菍π袠I(yè)趨勢的掌握，中國食品消費(fèi)占家庭可支配收入的比重達(dá)到25%-30%，中國的CPI主要受食品價格影響，集體來看，這一行的投資機(jī)會還是好的，是有增長前景的大行業(yè)。

　　我們剛剛投資了飛鶴奶粉，它最近在香港上市，這是一個快速成長的民族區(qū)域品牌。中國消費(fèi)行業(yè)本土品牌的成長在過去幾年都相當(dāng)不錯。

　　厚生投資是如何篩選投資項(xiàng)目的?目前你們看到了哪些有趣的趨勢?

　　張?zhí)祗遥何覀冊谶x擇投資項(xiàng)目時，主要看技術(shù)成熟性、市場的應(yīng)用前景，和一個技術(shù)是否有應(yīng)用前景，應(yīng)用它的人是否有能力將事情做成功，并帶來價值。我們當(dāng)年也看過ImpossibleFoods，Beyond Meat，當(dāng)時覺得不夠有信服力。約摸當(dāng)時沒有看得這么清晰，沒有看到年輕消費(fèi)者對環(huán)境友好的產(chǎn)品如此追捧。所以我們也從中學(xué)習(xí)，看中國的年輕消費(fèi)者追捧什么，這個趨勢在國內(nèi)很顯然。