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　　近日，牧原發(fā)布了2020年半年報(bào)，上半年，牧原營(yíng)收210.33億元，凈利潤(rùn)107.84億元，增幅高達(dá)7026.08%。從銷售數(shù)量上來看，牧原股份已經(jīng)超越溫氏股份行，成為了新任“豬王”。

　　數(shù)據(jù)顯示2019年年底全國(guó)能繁母豬存欄2045萬頭，同比下降31.21%(農(nóng)業(yè)農(nóng)村部)，意味著未來國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)將會(huì)浮現(xiàn)更大的產(chǎn)能供需缺口。而受高利潤(rùn)及搶占市場(chǎng)等因素影響，各大公司也紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能。僅溫氏、牧原、正邦三家上市豬企準(zhǔn)備2020年出欄高達(dá)6600萬頭。而萬科、京東、阿里、網(wǎng)易等企業(yè)也紛紛砸重金跨界養(yǎng)豬.....

　　但值得注意的是，高利潤(rùn)也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。從2020年來看，豬肉價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了歷史新高，因此不能忽視風(fēng)險(xiǎn)的到來。目前中國(guó)豬肉價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)高達(dá)300%，豬肉價(jià)格的高漲意味著風(fēng)險(xiǎn)的急劇上升。

　　“養(yǎng)豬大戶”牧原股份2020年上半年賺翻了。

　　7月17日晚上，牧原股份發(fā)布了2020年半年報(bào)。上半年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入210.33億元，同比增長(zhǎng)193.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)107.84億元，去年同期為虧損1.56億元，所以增幅達(dá)7026.08%。

　　牧原股份在財(cái)報(bào)中提到，受非洲豬瘟疫情的持續(xù)影響，報(bào)告期內(nèi)生豬市場(chǎng)供應(yīng)形勢(shì)緊張，生豬價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。生豬價(jià)格的顯然上漲，是凈利潤(rùn)顯然上升的主要緣故。

　　布瑞克·農(nóng)產(chǎn)品集購(gòu)網(wǎng)研究總監(jiān)林國(guó)發(fā)告訴市界，除了生豬價(jià)格集體上漲外，牧原股份業(yè)績(jī)大增的主要緣故還有兩點(diǎn)：首席，上半年二元母豬價(jià)格飆升，而牧原股份銷售的商品豬中就包括二元母豬;第二，相較于“公司+農(nóng)戶”的模式，牧原股份“自繁自養(yǎng)”一體化的模式更易于擴(kuò)張和管理。

　　牧原股份是生豬養(yǎng)殖行業(yè)中典型的“自繁自養(yǎng)”模式，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖與銷售，主要產(chǎn)品為商品豬、仔豬和種豬。

　　2019年，溫氏股份銷售肉豬1851.66萬頭，是行業(yè)的龍頭老大，同期，牧原股份銷售生豬1025.33萬頭，與溫氏股份的差距不小。不過，2020年上半年，牧原股份已經(jīng)超越溫氏股份，從銷售數(shù)量上來看，行業(yè)老大已經(jīng)變成了牧原股份。

　　2020年上半年，溫氏股份公司銷售肉豬(含毛豬和鮮品)486.58萬頭，而牧原股份同期銷售生豬678.1萬頭，與溫氏股份拉開了差距，成為了新任“豬王”。

　　牧原股份銷售的678.1萬頭生豬中，包括商品豬396.7萬頭，仔豬273.1萬頭，種豬8.3萬頭?？梢钥闯?，商品豬占比最大，這其中就包括二元母豬。在母豬極度缺乏的形式下，價(jià)格飆升，行業(yè)有“得母豬者得天天”的說法，牧原股份也受益于此。

　　數(shù)據(jù)顯示，受豬周期、非洲豬瘟、疫情等因素疊加影響，生豬價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，2020年1-6月全國(guó)活豬均價(jià)為33.90元/公斤，與去年同期相比上漲136.95%

　　牧原股份還在擴(kuò)產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，牧原股份在河南、山東、內(nèi)蒙古等地設(shè)立10家屠宰子公司。發(fā)布半年報(bào)的同時(shí)，牧原股份還連發(fā)多份公告表示，擬投資設(shè)立12家子公司，此外，還將設(shè)立合資公司、向已有控股子公司增資，進(jìn)一步盡善生豬產(chǎn)業(yè)鏈。

　　從養(yǎng)豬行業(yè)來看，我國(guó)長(zhǎng)期都是以散養(yǎng)為主，行業(yè)極度分散。2018年，出欄量較大的八家上市養(yǎng)殖企業(yè)溫氏股份、牧原股份、正邦科技、新希翼、天邦股份、中糧肉食、大北農(nóng)、天康生物生豬合計(jì)出欄4,844.78萬頭，占全國(guó)生豬總出欄量的6.98%。

　　不過，招商證券農(nóng)林牧漁首席分析師雷軼向市界表示，牧原股份這種封鎖式、集中化“自繁自養(yǎng)”的工業(yè)化模式，約摸更代表未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的方向。

　　此外，雷軼告訴市界，各種因素疊加之下，抬高了行業(yè)門檻，散戶補(bǔ)欄更謹(jǐn)慎，甚至加速了散戶的退出，使得行業(yè)規(guī)?；乃俣仍诩涌?。

　　供需結(jié)構(gòu)處于失衡狀態(tài)

　　2020年7月首席周的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)豬肉均勻價(jià)格51.36元/公斤，與兩年前相比已經(jīng)上漲達(dá)3倍之多。在眾多資本涌入的情況下，豬肉價(jià)格還能走多遠(yuǎn)?

　　從供需結(jié)構(gòu)來看，目前中國(guó)均勻每年豬肉消費(fèi)量大約在5500萬噸左右。

　　從供應(yīng)的角度來看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2018年，全國(guó)生豬存欄42817萬頭，同比下降3.0%;全年生豬出欄69382萬頭，同比下降1.2%。同年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量5404萬噸，同比下降0.9%;全國(guó)活豬均價(jià)每公斤12.98元，同比下降15.41%。

　　從2018年看，供需結(jié)構(gòu)基本處于平衡狀態(tài)。

　　但是自非洲豬瘟事件之后，2019年，全國(guó)生豬存欄31041萬頭，同比下降27.5%;生豬出欄54419萬頭，同比下降21.6%。同年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量4255萬噸，同比下降21.3%。由于非洲豬瘟導(dǎo)致供應(yīng)大量減少，豬肉價(jià)格大幅上漲。2019年12月，全國(guó)活豬均勻價(jià)格33.28元/公斤，與上年同期相比上漲138.57%。

　　從2019年來看，豬肉的供需結(jié)構(gòu)已處于失衡狀態(tài)。

　　2020年豬價(jià)或?qū)⒕S持高位

　　供應(yīng)大幅減少的緣故與行業(yè)中的企業(yè)結(jié)構(gòu)有著很大的關(guān)系。中國(guó)目前有2600萬個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)戶，其中99%是年出欄500頭以下的中小場(chǎng)戶。

　　農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)目前仍有約1/3左右出欄生豬來自年出欄50頭以下的散養(yǎng)戶，年出欄500頭以上的專業(yè)戶、規(guī)模豬場(chǎng)比例約38%，萬頭以上規(guī)模豬場(chǎng)出欄量占比不到2%。

　　牧原股份是中國(guó)最大的養(yǎng)豬公司之一，2019年銷售生豬1025萬頭，僅占全國(guó)總出欄量的1.88%，由此可見，整個(gè)行業(yè)極其分散。

　　對(duì)照海外，IFIP-Institutduporc數(shù)據(jù)顯示，2017年法國(guó)年出欄量在500頭以下的豬場(chǎng)數(shù)量的占比約6%;USDA數(shù)據(jù)顯示，2012年美國(guó)這一占比約3%，而中國(guó)在2017年為99.43%。以小公司為主導(dǎo)的行業(yè)結(jié)構(gòu)，短期來看，即使大公司有擴(kuò)張的準(zhǔn)備，對(duì)行業(yè)的影響也十分有限。

　　以小散戶為主導(dǎo)帶來的問題是產(chǎn)量極不穩(wěn)定。普通養(yǎng)殖的小散戶都是追漲殺跌，當(dāng)遇到突發(fā)事件的時(shí)候產(chǎn)量將會(huì)急劇下跌，造成價(jià)格的大幅波動(dòng)。

　　但是，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、重要事件的影響和國(guó)家畜牧環(huán)保政策的不斷出臺(tái)，散養(yǎng)戶逐漸退出了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　從集中度來看，2007-2017年，國(guó)內(nèi)年出欄量50頭以下的養(yǎng)殖場(chǎng)占比從97.27%下降至94.63%;年出欄500頭以上的規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)展迅速，養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量從2007年的12.46萬增添到2017年的21.55萬，行業(yè)集中度在不斷提升。

　　集中度越高，行業(yè)的供應(yīng)相對(duì)而言就更可控，但行業(yè)的集中度提升不是一朝一夕的事。

　　2019年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量4255萬噸，而銷量約在5500萬噸左右，有著近1300萬噸的供需缺口。而且，能繁母豬存欄的數(shù)據(jù)也令人堪憂。

　　2018年，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄2973萬頭，同比下降13.25%;2019年年底2045萬頭，同比下降31.21%(農(nóng)業(yè)農(nóng)村部)，意味著未來國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)將會(huì)浮現(xiàn)更大的產(chǎn)能供需缺口。

　　為了彌補(bǔ)供需的缺口，國(guó)家采取了多項(xiàng)攙扶政策。

　　2019年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合多部門下發(fā)了生豬養(yǎng)殖的17條政策勉勵(lì)生豬的養(yǎng)殖，為了響應(yīng)這個(gè)政策的號(hào)召，迄今已有24個(gè)省份綠澍出臺(tái)了生豬養(yǎng)殖的支持政策。

　　各大公司也紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能。2019年，溫氏股份豬出欄量1800萬頭，預(yù)計(jì)2020年將超過2500萬頭;牧原股份對(duì)外銷售生豬1025萬頭，2020年準(zhǔn)備出欄生豬1750萬頭至2000萬頭;正邦科技生豬出欄量578萬頭，2020年預(yù)計(jì)為900萬-1100萬頭。

　　不僅僅現(xiàn)有企業(yè)正在提高產(chǎn)能，豬肉的高價(jià)還吸引了許多新的力量加入。2020年7月，萬科宣布跨界養(yǎng)豬，此前京東、阿里、網(wǎng)易也入局養(yǎng)豬，另外還有房地產(chǎn)公司、園林綠化公司、化工公司、醫(yī)藥公司等企業(yè)也紛紛跨界養(yǎng)豬。

　　與此同時(shí)，國(guó)家加大了豬肉進(jìn)口的力度以維持供需平衡。從全球來看，中國(guó)是全球最大的豬肉進(jìn)口國(guó)，2018年，世界豬肉貿(mào)易量為845萬噸，中國(guó)進(jìn)口量占18.5%。

　　2008-2015年，中國(guó)每年進(jìn)口數(shù)量不超過150萬噸，2016年，由于國(guó)內(nèi)豬價(jià)高企，進(jìn)口肉價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯然，進(jìn)口量增添至162萬噸，但此后隨追薯價(jià)的下降，進(jìn)口量也相繼減少。2018年非洲豬瘟的爆發(fā)，中國(guó)的進(jìn)口量隨之增長(zhǎng)，2019年，進(jìn)口近200萬噸，同比增長(zhǎng)67%;2020年1-6月，同比增長(zhǎng)140%至212萬噸，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量會(huì)在400萬噸左右。為了填補(bǔ)供需缺口，豬肉進(jìn)口的規(guī)模和增速在不斷增長(zhǎng)。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)清理，2018年，出欄量較大的八家養(yǎng)殖企業(yè)生豬合計(jì)出欄4845萬頭，占全國(guó)生豬總出欄量的6.98%。2019年，該八家養(yǎng)殖企業(yè)生豬合計(jì)出欄4500萬頭，占全國(guó)生豬總出欄量的8.27%，集中度雖有所提升，但影響十分有限。

　　從2020年來看，供需缺口會(huì)逐漸縮小，但供需失衡的狀態(tài)仍將持續(xù)。因此，豬肉價(jià)格約摸率會(huì)維持高位運(yùn)行。

　　風(fēng)險(xiǎn)正在急劇增添

　　從2020年來看，豬肉價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了歷史新高，因此不能忽視風(fēng)險(xiǎn)的到來。漲幅越高，往往意味著風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　以2018年為例，當(dāng)年全國(guó)豬肉產(chǎn)量5404萬噸，銷量5500萬噸，活豬均價(jià)12.98元/公斤。2019年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量4255萬噸，銷量5500萬噸，活豬均價(jià)33.28元/公斤。2019年，產(chǎn)量減少21.26%，活豬均價(jià)上漲138.57%。豬價(jià)的變幻遠(yuǎn)大于市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的變幻，這種變幻更多是對(duì)未來價(jià)格更加樂觀的預(yù)期所形成的。

　　從美國(guó)豬肉價(jià)格歷史走勢(shì)的角度來看中國(guó)。美國(guó)豬價(jià)1994年的最低點(diǎn)是28.83美元/英擔(dān)，最高的價(jià)格是2014年年底的85.4美元/英擔(dān)。

　　美國(guó)從1994年至今的25年的光陰，豬肉價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間基本是在200%以內(nèi)，而目前中國(guó)豬肉價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)高達(dá)300%，豬肉價(jià)格的高漲意味著風(fēng)險(xiǎn)的急劇上升。