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　　事件描述

　　溫氏股份公開2016年7月份生豬銷售數(shù)據(jù)。

　　事件評論

　　公司2016年7月銷售商品肉豬141.73萬頭,同比增長11.91%,環(huán)比增長13.74%;銷售收入30.72億元,同比增長26.32%,環(huán)比增長3.33%;銷售均價(jià)18.86元/公斤,同比上漲8.77%,環(huán)比下跌8.62%。1-7月公司累計(jì)商品肉豬銷量為946.62萬頭,同比增長14.2%,銷售收入208.6億元,同比增62.81%。

　　7月豬價(jià)下滑背景下,出欄量增長推動公司商品肉豬銷售收入環(huán)比增長。受洪澇災(zāi)害造成生豬拋售增多影響,7月份生豬價(jià)格有所歸落,22省市生豬均價(jià)20.55元/千克,環(huán)比下降9.25%,公司銷售均價(jià)亦環(huán)比下跌8.62%。7月公司商品肉豬均勻出欄體重為115公斤,較6月份僅下降0.6公斤,從出欄體重來看預(yù)計(jì)洪澇災(zāi)害對公司合作農(nóng)戶影響甚微。7月肉豬出欄量環(huán)比增長13.74%,出欄量增長是銷售收入環(huán)比增長主因。按公司生產(chǎn)盡全成本11.8元/公斤計(jì)算,7月份商品肉豬頭均盈利811元,生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)奉獻(xiàn)凈利潤11.5億元。

　　看好公司未來發(fā)展。主要基于:1、在環(huán)保政策趨嚴(yán)及養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒謹(jǐn)慎的背景下,預(yù)計(jì)后期能繁母豬存欄將持續(xù)低位徘徊甚至低于預(yù)期, 豬價(jià)至少看漲至明年二季度,豬價(jià)高點(diǎn)和高位光陰或超預(yù)期,集體上預(yù)計(jì)2016年生豬均價(jià)為18.5元/公斤,高點(diǎn)或打破24元/公斤;2、公司通過其“輕資產(chǎn)、全產(chǎn)業(yè)鏈、全員持股”的溫氏模式解決了養(yǎng)殖業(yè)大規(guī)?；蚣夹g(shù)跟不上導(dǎo)致的高成本難題,成本優(yōu)勢顯著,雖然近期飼料原料價(jià)格有所反彈,但長期看好玉米價(jià)格下跌帶動公司養(yǎng)殖成本下降;3、公司較高的生產(chǎn)效率及成本控制優(yōu)勢能夠保證合作農(nóng)戶利潤持續(xù)增長,實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張,且在2016年定增方案中擬募捐資金不超過11.6億元用于建設(shè)4個(gè)肉豬養(yǎng)殖一體化項(xiàng)目,建成后公司商品代生豬產(chǎn)能將增添182萬頭,集體上預(yù)計(jì)公司16,17年生豬出欄量為1700萬頭和2050萬頭,肉雞出欄量為7.9億羽和8.6億羽。

　　看好公司在行業(yè)景氣持續(xù)向上背景下的盈利能力。預(yù)計(jì)公司16-17年定增攤薄EPS 分為辭3.22元和3.36元,贈予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提醒:豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。