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生豬期貨獲批，許多公眾悍始宣傳相關(guān)知識(shí)。本文之所以自稱寒梅濕識(shí)點(diǎn)，是因?yàn)楣P者發(fā)明許多文章都是在解讀生豬產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)業(yè)如何應(yīng)用期貨工具。這些文章并未提及期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的改變，在提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，期貨市場(chǎng)也會(huì)贈(zèng)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來“麻厭”，使得現(xiàn)貨市場(chǎng)變得更重雜，更看不懂。這是本文將要探討的。

期貨市場(chǎng)是零和市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)是非零和市場(chǎng)，兩者的不匹配，使得用零和市場(chǎng)贈(zèng)非零和市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)帶來好處，也會(huì)贈(zèng)現(xiàn)貨商創(chuàng)造新的問題。期貨市場(chǎng)最根本的特點(diǎn)在于，少數(shù)人賺大錢，大部分人賠錢。這就使得大家都知道的因素，大家都持有的觀念，往往都是看起來正確，實(shí)際上卻會(huì)導(dǎo)致虧損。而現(xiàn)貨市場(chǎng)，大家可以一起賺錢，或者一起虧錢。

首先，周期性規(guī)律會(huì)變得重雜。生豬產(chǎn)業(yè)存在周期性，這是眾人皆知的事情，這對(duì)研究產(chǎn)業(yè)形勢(shì)很重要。而對(duì)期貨而言，要是大家都知道現(xiàn)在處于好的或者壞的周期，那么價(jià)格一定會(huì)在之前就做出反應(yīng)。不會(huì)浮現(xiàn)大家都知道現(xiàn)在是好的周期，大家預(yù)料價(jià)格都正確的情況。所以，對(duì)期貨而言，大家都知道的事情，往往是個(gè)陷阱。螺紋鋼就是最好的例子，統(tǒng)計(jì)一下每年九月的價(jià)格，會(huì)發(fā)明價(jià)格實(shí)際的走勢(shì)與“金九銀十”的認(rèn)識(shí)盡全背道而馳。生豬期貨成為主流活躍品種后，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)受到期貨的影響，過去現(xiàn)貨價(jià)格的周期性、季節(jié)性規(guī)律將會(huì)被打亂。固然，這種亂不是徹底的改變。但問題是，要是你過去信服的規(guī)律，未來變成有時(shí)候是對(duì)的，有時(shí)候是錯(cuò)的，你該怎么用？你不得不在規(guī)律之上再加入斷定規(guī)律使用范圍的規(guī)矩，從而使得判斷豬價(jià)更加艱難，這對(duì)現(xiàn)貨商的過往經(jīng)驗(yàn)帶來了挑戰(zhàn)。

其次，利好出盡是利空，期貨往往提前轉(zhuǎn)向的特性會(huì)影響現(xiàn)貨市場(chǎng)。我們看看這些年浮現(xiàn)大行情的品種，大漲的時(shí)候往往是現(xiàn)貨漲得比期貨還兇。當(dāng)價(jià)格漲了許多之后，要是再浮現(xiàn)一個(gè)新的利好消息，往往這種“好上加好”并沒有帶來漲得更多，而是帶來物極必反——利好出盡時(shí)，期貨會(huì)提前轉(zhuǎn)向。對(duì)現(xiàn)貨商而言，能否及時(shí)咀嚼期貨的信號(hào)，也是考驗(yàn)。期貨提前轉(zhuǎn)向，會(huì)使得現(xiàn)貨轉(zhuǎn)向的光陰節(jié)點(diǎn)相比過去發(fā)生變幻。

最后，許多時(shí)候期貨價(jià)格會(huì)一定程度地與當(dāng)前的現(xiàn)貨供求脫節(jié)。譬如，今年過年之后的螺紋，受到疫情沖擊，螺紋需求遭到暴擊，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)也受到了碩大沖擊，螺紋下跌本來是順利成章的事情。但是，市場(chǎng)偏偏以為經(jīng)濟(jì)不好，國家就會(huì)提升基建，房地產(chǎn)也會(huì)在寬松的流動(dòng)性中獲益，螺紋基本面當(dāng)下不好，但是未來會(huì)好。所以，螺紋期價(jià)就變得異?？沟?。

這里面有兩個(gè)問題：首席，期貨價(jià)格什么時(shí)候會(huì)更多地體現(xiàn)未來的、不斷定的供求形勢(shì)，什么時(shí)候又會(huì)更多地貼近當(dāng)前的、相對(duì)斷定的供求形勢(shì)？這個(gè)問題沒有答案，期貨市場(chǎng)充斥著大量的隨機(jī)性，并不是所有問題都有斷定的答案。但是，只要問題存在，就會(huì)贈(zèng)分析和交易帶來麻厭。第二，既然期貨與現(xiàn)貨供求一定程度的脫節(jié)，豈不是說期貨價(jià)格不會(huì)影響現(xiàn)貨市場(chǎng)了？并不是，因?yàn)榇嬖诜瓷硇?mdash;—期貨的走強(qiáng)，會(huì)影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的心理預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨商的情緒逐漸樂觀，情緒的轉(zhuǎn)變又會(huì)影響現(xiàn)貨商的行為和現(xiàn)貨價(jià)格。反身性的鏈條要說清晰，文字也需要不少，在此不再贅述。

綜上所述，當(dāng)零和市場(chǎng)的價(jià)格與非零和市場(chǎng)的價(jià)格高度相關(guān)時(shí)，零和市場(chǎng)的種種特點(diǎn)，也將感染非零和市場(chǎng)，使得非零和市場(chǎng)被重塑。期貨市場(chǎng)并不是簡(jiǎn)單地為現(xiàn)貨商提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而是先破壞現(xiàn)貨市場(chǎng)原有的一些規(guī)律，之后現(xiàn)貨商再接受期貨，從而實(shí)現(xiàn)管理風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，期貨對(duì)于現(xiàn)貨是一定程度的破壞性重建。現(xiàn)貨商需要理解，生豬期貨上市后，期貨市場(chǎng)將重塑現(xiàn)貨市場(chǎng)的部分游戲規(guī)矩，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。