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　　2019年3月22日晚間，9家首批受理科創(chuàng)板企業(yè)名單出爐，來自武漢光谷的科前生物士翠中之一。不過，對(duì)于這家企業(yè)，大眾宛然鮮有耳聞，這到底是一家怎樣的企業(yè)，又具備哪方面實(shí)力使其成為首批登陸科創(chuàng)板的上市公司?

　　急于拓寬公司融資渠道

　　上交所官網(wǎng)披露的首次公開辟行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書(申報(bào)稿)顯示，科前生物成立于2001年，公司注冊資本3.60億元，法定代表人為陳煥春?？魄吧锉Ｋ]機(jī)構(gòu)為招商證券，公司本次擬發(fā)行不超過1.2億股，不低于發(fā)行后股本總額的10%。

　　科前生物注冊地址位于湖北省武漢市東湖新技術(shù)開辟區(qū)，是一家專心于獸用生物制品研制、生產(chǎn)、銷售及動(dòng)物防疫技術(shù)服務(wù)的生物醫(yī)藥企業(yè)，主要產(chǎn)品是豬用疫苗和禽用疫苗。公司稱，自成立之日起，科前生物即由陳煥春、金梅林、何啟蓋、吳斌、方六榮、吳美洲和葉長發(fā)七人共同管理，本次發(fā)行前七人合計(jì)持有公司73.10%股份，為公司的共同實(shí)際控制人。

　　為何科前生物此次選擇沖刺科創(chuàng)板?3月22日，記者致電公司公開電話，或因已是晚間，電話未能接通。

　　不過，記者注意到，科前生物公告中顯露出其迫切希翼拓寬融資渠道的訴求。公司公告顯示，伴隨國內(nèi)畜牧業(yè)規(guī)?；?、集約化的發(fā)展趨勢，公司近年來正處于快速發(fā)展的階段，但目前融資渠道的單一限制了公司規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。獸藥行業(yè)既是技術(shù)密集型行業(yè)，同時(shí)也屬于資金密集型行業(yè)，公司需要大量資金購置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和試驗(yàn)設(shè)備，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)的GMP車間和實(shí)驗(yàn)室。公司僅靠傳統(tǒng)融資渠道和自身利潤積累難和時(shí)滿意發(fā)展所需的各項(xiàng)資金，這在一定程度上制約了公司的快速發(fā)展。

　　科前生物表示，公司此次擬融資17.47億元，擬用于公司動(dòng)物生物制品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、動(dòng)物生物制蒲岬間技改項(xiàng)目等項(xiàng)目。

　　套用不低于10億元市值上市標(biāo)準(zhǔn)

　　科前生物此次現(xiàn)身首批9家科創(chuàng)板申請(qǐng)獲受理企業(yè)名單，頗令市場感到有些意外。其實(shí)力到底如何?科前生物招股書(申報(bào)稿)稱，2017年，公司在國內(nèi)非國家強(qiáng)制免疫獸用生物制品市場銷售收入排名第二、在非國家強(qiáng)制免疫豬用生物制品市場銷售收入排名首席。

　　科前生物表示，公司的核心競爭力體現(xiàn)為研制創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的結(jié)合，新獸藥注冊證書是公司研制創(chuàng)新實(shí)力重要成績的集中體現(xiàn)。公司的科研創(chuàng)新產(chǎn)品主要是通過合作研制或自主研制取得，并取得了新獸藥注冊證書及獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)。截至招股說明書簽署日，公司共取得31項(xiàng)新獸藥注冊證書，其中5項(xiàng)為報(bào)告期內(nèi)取得，3項(xiàng)為2019年取得，在行業(yè)內(nèi)處于率先地位。

　　記者注意到，科前生物在招股書(申報(bào)稿)中指出，公司與牧原股份、溫氏股份、正邦科技等多家A股上市公司建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在招股書(申報(bào)稿)披露的2018年公司前五大客戶中，上述上市公司位列其中。

　　科前生物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年~2018年，公司分辭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元、6.33億元和7.35億元;分辭實(shí)現(xiàn)凈利潤1.86億元、3.20億元和3.89億元;而扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤則分辭為1.80億元、3.09億元和3.52億元。記者注意到，豬用疫苗占領(lǐng)了公司營收的絕大部分比例，是公司的主要利潤來源。

　　據(jù)此，科前生物稱，公司2017年、2018年度扣非后的凈利潤為3.09億元、3.52億元，累計(jì)凈利潤為6.62億元;公司2018年?duì)I業(yè)收入為7.35億元;參照公司2018年度扣非后的凈利潤和同行業(yè)上市公司均勻市盈率，公司預(yù)計(jì)市值不低于10億元。

　　科前生物進(jìn)而表示，公司符合科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

　　行業(yè)毛利率處于較高水平

　　記者注意到，科前生物所處行業(yè)的毛利率普遍較高。

　　科前生物公告顯示，以海利生物、普萊柯和瑞普生物披露的數(shù)據(jù)為例，2016年和2017年，同行業(yè)可比上市公司豬用疫苗的均勻銷售毛利率分辭為79.21%和77.19%，而科前生物同期豬用疫苗銷售毛利率分辭為79.10%和85.55%。

　　對(duì)于公司較高的毛利率水平，科前生物表示，主要是受行業(yè)技術(shù)門檻高、產(chǎn)品研制投入大、創(chuàng)新性的獸用生物制品需求大等因素影響，獸用生物制品產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較高而成本控制較好。不過，公司同時(shí)也表示，要是上述因素發(fā)生不利變幻，市場競爭不斷加劇，將會(huì)使疫苗產(chǎn)品的價(jià)格下降，公司產(chǎn)品銷售毛利率也隨之下降。

　　此外，招股書(申報(bào)稿)中還提醒寥玟他多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。其中一項(xiàng)便是行業(yè)“豬周期”相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。公司稱，報(bào)告期內(nèi)，豬用疫苗是公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。豬用疫苗行業(yè)業(yè)績受到下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)諸多因素的影響，其中生豬價(jià)格周期性的波動(dòng)和生豬偶發(fā)性疫病的發(fā)生，均約摸導(dǎo)致公司業(yè)績的波動(dòng)。

　　科前生物提醒稱，偶發(fā)性的生豬疫病發(fā)生，如2018年爆發(fā)的“非洲豬瘟”，或發(fā)生重要自然災(zāi)害，約摸導(dǎo)致養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿下降，生豬存欄量減少，從而對(duì)豬用疫苗的銷售產(chǎn)生不利影響，情況嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績浮現(xiàn)下滑。