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　　停牌半年之久的新希翼于3月2日重牌當(dāng)日遭遇“見光跌”。對此，分析人士以為，公司跌停主要是補跌需求。對于新希翼轉(zhuǎn)型生豬養(yǎng)殖，多數(shù)機構(gòu)表示看好。中泰證券表示，中期來看，在行業(yè)景氣提升背景下，新希翼屬于低估值、穩(wěn)增長、高景氣品種。

　　3月2日，因重要資產(chǎn)重組已停牌半年之久的新希翼重牌，但結(jié)果卻是投資者的不買賬，開盤即一字跌停。

　　3月4日，新希翼發(fā)布《股票交易異常波動公告⊙崞，3月2日及3日持續(xù)兩個交易日收盤價格跌幅偏離值累計達到20%，據(jù)深圳證券交易所(下稱“深交所”)規(guī)定，屬于股票異常波動的情況。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，3月2日，新希翼當(dāng)日交易浮現(xiàn)異動，漲跌幅偏離值-14.71%。3月3日，新希翼位列龍虎榜，機構(gòu)出貨31566.10萬元，出貨金額第二，僅次于中絨銀業(yè)。

　　分析人士在接受記者采訪時表示，重牌后的逆勢大跌一方面屬于停牌已久的補跌，另一方面也與此次資產(chǎn)重組的標(biāo)的有關(guān)。

　　重牌前，新希翼曾公告了重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，作價6.16億元收購楊凌本香農(nóng)業(yè)股份有限公司(以下稱“本香農(nóng)業(yè)”)70%的股權(quán)。然而，本香農(nóng)業(yè)卻是一家虧損企業(yè)。此舉引發(fā)了市場的質(zhì)疑。

　　停牌半年“買買買”

　　2015年8月19日上午開市起，新希翼停牌，緣故是“重要事項涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)”。

　　于是，這一停就是半年。在這半年間，新希翼的確如公告所說，處處“買買買”，并購了一些資產(chǎn)。

　　去年12月7日，新希翼發(fā)布的《發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)展公告》顯示，公司本次籌劃的發(fā)行股份購買資產(chǎn)事宜為向無關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份或以現(xiàn)金購買文水縣錦繡農(nóng)牧發(fā)展有限公司(以下稱“文水錦繡”)和本香農(nóng)業(yè)等股權(quán)，同時以現(xiàn)金收購美國藍星貿(mào)易集團有限公司(以下稱“美國藍星”)股權(quán)。

　　2月6日，新希翼再次公開了購買資產(chǎn)的發(fā)展，由于此前已經(jīng)與美國藍星簽署了初埠礙議，涉及金額較小，所以其收購談判工作較為順利。公司已與美國藍星盡成了股權(quán)交割。

　　不過，與文水錦繡的股權(quán)交易就沒那么順利。公告稱，經(jīng)過多次談判，公司與文水錦繡股東未就交易條款達成一致，所以，本次重組不再收購文水錦繡股權(quán)。

　　與本香農(nóng)業(yè)的收購事宜則初步達成一致，“孤立財務(wù)顧問、法律顧問、審計機構(gòu)、評估機構(gòu)等相關(guān)中介機構(gòu)對楊凌本香的盡職調(diào)查、審計、評估工作正在進行中。”

　　2月17日，新希翼披露了購買資產(chǎn)預(yù)案，公司擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買本香農(nóng)業(yè)全體股東合計持有的70%股權(quán)。經(jīng)雙泛礙商，本香農(nóng)業(yè)100%股權(quán)的交易價格初步定為8.8億元，對應(yīng)本香農(nóng)業(yè)70%股權(quán)的交易價格初定為6.16億元。

　　其中，新希翼擬通過非公開辟行股份支付交易對價的65%，即4億元，另以現(xiàn)金支付交易對價35%，即2.16億元。

　　而1月7日，新希翼還公告了對“久久丫”的投資，即對創(chuàng)立“久久丫”品牌的浙江頂譽食品有限公司進行股權(quán)投資，投資金額為1.725億元人民幣，占投資后其總股權(quán)的20%，成為其單一首席大股東。

　　虧損標(biāo)的引質(zhì)疑

　　顯然，在這么多資產(chǎn)并購案中，對本香農(nóng)業(yè)的投資是最大、最重要的一筆。然而，面對這樣的資產(chǎn)重組，許多投資者表示失望，甚至是質(zhì)疑。

　　2月29日下午，在新希翼網(wǎng)上集體款待日暨發(fā)行股份及現(xiàn)金購買資產(chǎn)路演說明會上，就有投資者直接質(zhì)問高管：“為何重組了這么久，就重組一個6億多的企業(yè)?而且還是虧損的?”

　　根據(jù)2月22日發(fā)布的公告，深交所也曾下發(fā)《關(guān)于對新希翼六和股份有限公司的重組問詢函》(允許類重組問詢函2016第 11 號)，就公司交易對手方的資質(zhì)、交易標(biāo)的的股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制等問題進行了問詢。

　　到底是怎樣的一家企業(yè)讓市場及監(jiān)管機構(gòu)如此關(guān)注?

　　資料顯示，本香農(nóng)業(yè)成立于2001年5月，是國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，下屬生豬養(yǎng)殖場集中分布于陜西省。細看公告發(fā)明，本香農(nóng)業(yè)近兩年營業(yè)利潤為負，收入來源主要靠政府補助。其2014年、2015年未經(jīng)審計的營業(yè)利潤分辭為-464.76萬元、-1373.68萬元，凈利潤分辭為810.91萬元、-45.97萬元。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014至2015年，本香農(nóng)業(yè)未經(jīng)審計的計入當(dāng)期損益的政府補助分辭為1167.68萬元、1222.64萬元，占當(dāng)期未經(jīng)審計凈利潤的比例分辭為151.98%、44.71%

　　也就是說，即使有政府補貼，其2015年仍虧損45.97萬元。

　　對于質(zhì)疑，新希翼投資發(fā)展總監(jiān)黨躍文在路演說明會上解釋，重組光陰長是由農(nóng)業(yè)行業(yè)，尤其是養(yǎng)殖行業(yè)的特性決心的。生豬屬于生物性資產(chǎn)，養(yǎng)殖布局也比較分散，因此，正確審計評估的難度較大，且由于2015年豬價較高，標(biāo)的公司預(yù)期較高，收購難度較大。此外，本次重組方案本包括美國藍星、汶水錦繡、陜西本香、久久丫等企業(yè)，但由于項目談判進度、結(jié)果和手續(xù)辦理快慢不一致，美國藍星、久久丫等企業(yè)已率先盡成并購。因此，最終該重組方案只體現(xiàn)了收購本香農(nóng)業(yè)，實際項目的重雜程度遠超公眾想象。

　　至于本香農(nóng)業(yè)毛利率高，但虧損嚴重的問題，新希翼在歸重深交所的問詢時表示，2014年凈利潤較低主要是由于2014年生豬市場較為萎靡，整個生豬行業(yè)企業(yè)的業(yè)績均受影響。本香農(nóng)業(yè)綜合毛利率較高，但與同行業(yè)上市公司相比，其業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，且由于本香農(nóng)業(yè)致力于打造中高端、健康的豬肉食品營銷鏈，提升銷價的同時，其銷售費用也偏高。另外，相比于同行業(yè)上市公司，本香農(nóng)業(yè)債務(wù)融資成本較高，致使其財務(wù)費用偏高。

　　重牌后大幅補跌

　　雖然新希翼詳細歸重了深交所的問詢，但重牌后，股價表現(xiàn)依然慘淡，截至記者發(fā)稿前，已經(jīng)持續(xù)兩日大幅下跌，并成為機構(gòu)拋貨的重要目標(biāo)。

　　事實上，在重牌之前，山東神光金融研究所就預(yù)料，6.16億元購本香農(nóng)業(yè)70%股權(quán)，本香農(nóng)業(yè)2015年凈利潤虧損，且交易對方未做本香農(nóng)業(yè)的業(yè)績允諾，是一大利空。另外，新希翼還存在補跌風(fēng)險，預(yù)計股票重牌后跑輸大勢的概率大。

　　國元證券也以為，收購后，公司業(yè)務(wù)將延伸到西北地區(qū)。按照測算，公司當(dāng)年每股收益會有小幅攤薄，且收購的市盈率較高，對二級市場股價會有一定影響，由于停牌光陰較長，不消除短期有補跌約摸。

　　記者知道到，新希翼停牌時，大盤在3900點左右，停牌了大半年后，目前大盤跌到快2800點。

　　對此，新希翼副總裁、董秘向川在路演時也坦言，停牌期間，公司股票實際上分辭“躲過”了上證指數(shù)33.47%的跌幅和深證指數(shù)33.17%的跌幅。

　　轉(zhuǎn)型養(yǎng)豬很靠譜

　　2月29日，新希翼聯(lián)席董事長兼CEO陳春花在召開的媒體溝通會上表示，公司首先定位從以飼料為主，轉(zhuǎn)向以食品供應(yīng)為主。從原來的以農(nóng)牧屬性為主的公司，變成一家真正的為消費端提供安全可靠的全供應(yīng)鏈的、全價值鏈的食品供應(yīng)公司。

　　按照新希翼的規(guī)劃，收購本香農(nóng)業(yè)后，未來擬投資88億元，用3至5年光陰，以“公司+家庭農(nóng)場”等方式發(fā)展1000萬頭生豬養(yǎng)殖，并通過“技術(shù)托管和技術(shù)服務(wù)”形式籠罩2000萬頭生豬。2016年預(yù)計實現(xiàn)苗豬生產(chǎn)能力200萬到300萬頭。

　　在3月2日的北京媒體溝通會上，新希翼總裁李兵透露，88億元投資養(yǎng)豬基本上是自有資金?！靶孪Ｒ砟壳白杂匈Y金尤其充沛，我們每年的盈利足以支撐在養(yǎng)豬上投下的錢。除了自有資金外，現(xiàn)在公司的負債率為32%，還有很大的空間可以操作，而作為上市公司，新希翼的融資渠道也比較多”。

　　“隨著行業(yè)內(nèi)中小散戶逐漸退出養(yǎng)豬業(yè)，大型養(yǎng)豬企業(yè)在未來5至10年將獲得較大的市場份額提升空間;新希翼六和將充沛利用本輪養(yǎng)豬業(yè)的機會窗口，做大做強養(yǎng)豬業(yè)務(wù)?！秉h躍文表示。

　　卓創(chuàng)資訊分析師姬光欣在接受記者采訪時以為，在建養(yǎng)豬場這件事上，新希翼具有優(yōu)勢：一方面，公司不缺資金，本身之前以做飼料為主，在成本上能控制得很好;另一方面，它將以“公司+家庭農(nóng)場”的方式養(yǎng)殖，這等于進一步整合了散戶，賦予他們技術(shù)服務(wù)的支持，有助于國家發(fā)展規(guī)?；B(yǎng)殖。

　　姬光欣預(yù)料，2016年-2017年首席季度，整個養(yǎng)殖行業(yè)會處于一個純盈利的狀態(tài)。

　　艾格農(nóng)業(yè)資深分析師馬文峰也對記者表示，新希翼擅長資本運作，資金充裕，而養(yǎng)豬是具有周期性的，目前是制高點，下個周期就是盈利周期。另外，從今年的消費情況來看，畜牧業(yè)相比種植業(yè)還是好許多。從長遠角度看，還是比較看好新希翼的轉(zhuǎn)型的。