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　　生豬期貨是我國期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的一項重要舉措，大商所自2001年開始進行生豬系列標(biāo)的研究，經(jīng)過二十年的研究和沉淀，如今現(xiàn)貨和期貨各方面條件已經(jīng)成熟，市場對于生豬期貨的呼聲亦是水漲船高。2020年4月24日中國證監(jiān)會發(fā)布公告，正式批準(zhǔn)開展生豬期貨交易，未來，生豬期貨將為我國生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具，推動行業(yè)健康高效得發(fā)展。

　　證監(jiān)會批準(zhǔn)開展生豬期貨交易

　　生豬是全球最大的畜牧品種，同時也是我國最大的農(nóng)副品種，當(dāng)前國內(nèi)市場規(guī)模過萬億元，正常年份年出欄量接近七億頭。2019年因生豬疫情對行業(yè)造成碩大打擊，出欄量降至5.4億頭，但仍占到全球約一半的生豬出欄量。

　　生豬期貨是我國期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的一項重要舉措，大商所自2001年開始進行生豬系列標(biāo)的的研究，經(jīng)過二十年的研究和沉淀，如今現(xiàn)貨和期貨各方面條件已經(jīng)成熟，市場對于生豬期貨的呼聲亦是水漲船高。2020年4月24日中國證監(jiān)會發(fā)布公告，正式批準(zhǔn)開展生豬期貨交易，未來，生豬期貨將為我國生豬產(chǎn)業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具，推動行業(yè)健康高效得發(fā)展。

　　生豬是除原油以外第二大期貨品種，其產(chǎn)業(yè)鏈以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中央，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業(yè)，市場影響力碩大。自2018年生豬期貨立項以來，大商所便加緊項目推進。隨著社會的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)?；潭却蠓岣?，近兩年，生豬疫情更是加快了這一進程的發(fā)展，如今生豬品種、飼料、養(yǎng)殖技術(shù)、防疫藥物和企業(yè)歸購等方面統(tǒng)一性增強，養(yǎng)殖過程更加標(biāo)準(zhǔn)化，這些都為期貨上市做了很好的鋪墊。目前生豬期貨設(shè)計已基本盡成，大商所自2017年以來也已先后在牧原股份(133.200, 4.80, 3.74%)、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧等企業(yè)開展多次模擬交割，不斷驗證和優(yōu)化交割流程。

　　(1)生豬期貨設(shè)計理念

　　生豬期貨設(shè)計遵循16字方針，前置管理、簡單交割、會員推薦、事后評價。前置管理指交割的生豬品種、企業(yè)規(guī)模、是否控食、宰后等級等問題均在前置部分盡成，交割期間將不再涉及這些方面問題。交割品種普通為外三元，及達(dá)到外三元標(biāo)準(zhǔn)的瘦肉型豬。對于交割企業(yè)規(guī)模請求，“自繁自養(yǎng)”企業(yè)生豬年出欄量合計5萬頭及以上，單場/點年出欄量2萬頭及以上;“公司+農(nóng)戶”企業(yè)生豬年出欄量合計50萬頭及以上，單場/點年出欄量2000頭及以上。生豬交割流程參照現(xiàn)貨市場特點但簡單化，合約設(shè)計交易單位為18噸/手，約為一車生豬的分量，貼近現(xiàn)貨市場，方便交割。交割過程實行會員推薦制度，推薦人需為交易所會員，其主要職責(zé)是跟蹤當(dāng)?shù)厥袌?，對企業(yè)進行業(yè)務(wù)輔導(dǎo)并協(xié)助其進行交割，同時還需按交易所請求做相應(yīng)記錄。交割事后勉勵買方和推薦人對交割情況進行反饋，包括交割信息、屠宰企業(yè)信息、屠宰數(shù)據(jù)反饋和買方客戶評價等等。

　　(2)交割地區(qū)

　　交割地點依據(jù)現(xiàn)貨市場情況設(shè)置，全國20個省市均有生豬交割區(qū)域，其中中部8省(河南、河北、山東、湖北、湖南、安徽、江蘇、江西)為主，東北、西南、華南地區(qū)為必要補充。由于交割區(qū)域廣泛分布，對于疫情等風(fēng)險有較高的把控能力。升貼水設(shè)計采用多貼少升原則，河南地區(qū)為基準(zhǔn)地，東北多貼，西南少升。

　　交割廠庫設(shè)立分兩步走，先統(tǒng)一設(shè)立交割地區(qū)，逐漸設(shè)立交割廠庫。首席批在養(yǎng)殖量、凈涌出量較大，地區(qū)間價差較小的省份設(shè)立：河南、湖南、山東、湖北、河北、江西、安徽、江蘇。第二批根據(jù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、價差情況、可供交割量情況等，逐漸在其他地區(qū)設(shè)立：東北地區(qū)、陜西、山西、四川、重慶、廣西、廣東、福建。

　　(3)生豬期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

　　用于交割的生豬外觀請求無異常喘息特征，行走自然，膿胞、腫塊最寬方向尺寸不大于10CM。在現(xiàn)貨市場無明確同一標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)與現(xiàn)貨企業(yè)溝通，企業(yè)認(rèn)可，現(xiàn)貨市場請求膿包、腫塊在2公斤以下。

　　升貼水方面，對于均重>120.0公斤且≤130.0公斤的生豬，貼水為600元/噸(0.3元/斤，約75元/頭)。懲罰性貼水，現(xiàn)貨市場扣價在20元/頭左右?；鶞?zhǔn)交割地生豬普通符合標(biāo)準(zhǔn)體重≥100.0公斤且≤120.0公斤，南方地區(qū)出欄生豬體重較大，通過升貼水勉勵基準(zhǔn)交割地交割。10-4月南方等地>120.0公斤且≤130.0公斤現(xiàn)貨平水，但是基準(zhǔn)地規(guī)模企業(yè)生豬體重變幻不大。

　　(4)交割制度

　　生豬交割實行全廠庫交割，適用期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、每日選擇交割和一次性交割。只允許非標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，期限為該合約上市之日起至最后交易日倒數(shù)第四個交易日(含當(dāng)日)。每日選擇交割可以采用標(biāo)準(zhǔn)倉單交割和車板交割。一次性交割只允許采用標(biāo)準(zhǔn)倉單交割。

　　(5)風(fēng)險參數(shù)設(shè)計

　　限倉參數(shù)采用普通月份比例限倉和交割月份絕對值限倉相結(jié)合，階梯沿用雞蛋的3階方案。

　　生豬產(chǎn)業(yè)特點

　　(1)豬周期

　　生豬是典型的周期性行業(yè)，其形成緣故和我國的生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)存在著密不可分的關(guān)系。我國養(yǎng)豬行業(yè)集中度低，且多以散戶養(yǎng)殖為主，信息不對稱，導(dǎo)致生產(chǎn)具有很強的盲目性。并且由于行業(yè)處于盡全競爭的環(huán)境，陷入和退出市場都尤其機靈，很簡單產(chǎn)生追漲殺跌的投機性行為，導(dǎo)致生豬價格時常會浮現(xiàn)大幅波動。另外，生豬生長的周期較長，所以業(yè)內(nèi)蛛網(wǎng)效應(yīng)顯然，散戶多以當(dāng)年價格來調(diào)度來年的生產(chǎn)，產(chǎn)量和市場需求變幻無法做到契合。再加上疫病管控的能力較弱，價格時常會受到劇烈的波動。豬周期往往持續(xù)在四年左右，但近年來，隨著規(guī)?；陌l(fā)展，周期有拉長的跡象。其過程具體如下：

　　(2)生豬產(chǎn)業(yè)鏈

　　生豬產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游會經(jīng)過育種、育肥、屠宰等等階段。

　　育種選種

　　目前全球常見種豬品種有五種，分辭為大約克豬、長白豬、杜洛克豬、漢普夏豬和皮特蘭豬，它們以生長速度快、飼料轉(zhuǎn)化率高、胴體瘦肉率高、分布廣及飼養(yǎng)量大而著稱。隨著選育技術(shù)的發(fā)展，不同品種間又經(jīng)過雜交形成新的種系，如當(dāng)前最有名的丹麥系種豬。近年來，國際上四元和五元的雜交豬越來越多，相較于傳統(tǒng)豬系進一步提升了瘦肉率、料肉比等指標(biāo)。高元次雜交豬各方面性能普遍優(yōu)于低元次雜交豬。

　　受到育種技術(shù)發(fā)展水平限制，我國目前育種技術(shù)還停留在三元次雜交上，與國際先進水平存在顯然的差距。國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)還未構(gòu)建出先進、系統(tǒng)的育種體系，曾祖代種豬絕大部分來自于海外。由于國外育種水平顯然優(yōu)于國內(nèi)，這種進口局面短期內(nèi)難以得到扭轉(zhuǎn)。但近育種產(chǎn)生的效益是外購所無法比擬的，因此近年來國內(nèi)部分規(guī)模化企業(yè)徐徐開始滲透進育種階段，養(yǎng)殖企業(yè)頻頻與高校及科研機構(gòu)合作，未來將進一步加速科研成績產(chǎn)業(yè)化，增添我國養(yǎng)殖企業(yè)競爭力。

　　我國當(dāng)前引進的種豬主要為長白豬、大約克豬和杜洛克豬三種。國內(nèi)種豬場從國外原種豬場進口他們生產(chǎn)的曾祖代種豬，然后通過同品種純種繁殖擴充祖代種豬，繼而通過純種母豬和公豬雜交生產(chǎn)父鬧佞二元種豬，在國內(nèi)種豬市場銷售，企業(yè)購買種豬再進行擴繁。而沒有種豬繁育能力的小型養(yǎng)殖場通過種豬場購買父鬧佞二元種豬，產(chǎn)下的仔豬經(jīng)育肥后就可以作為商品豬銷售到市場上。

　　育肥過程

　　生豬的育肥過程彌漫挑戰(zhàn)，營養(yǎng)技術(shù)和管理水平?jīng)Q心了料肉比、健康度等一系列指標(biāo)，并直接影響最終的養(yǎng)殖成本。商品豬從出生到出欄相繼經(jīng)歷嬰兒豬、保育豬、仔豬、大豬四階段，分辭對應(yīng)哺乳、保育、生長、育肥這四個飼養(yǎng)環(huán)節(jié)。養(yǎng)殖過程中，飼料占飼養(yǎng)總成本的60%以上，養(yǎng)殖企業(yè)自制飼料可以大幅節(jié)省成本。大型規(guī)?；髽I(yè)，如溫氏、牧原等，在不同生長階段的飼料配方和飼養(yǎng)方式上，都有著尤其先進的技術(shù)和經(jīng)驗。

　　料肉比：

　　料肉比是指肉豬在飼養(yǎng)期內(nèi)飼料總消耗量與飼養(yǎng)期內(nèi)總增體重的比值，是影響豬場生產(chǎn)效益的一個重點指標(biāo)。影響料肉比的幾個關(guān)鍵因素分辭是飼料營養(yǎng)、生豬品種、環(huán)境控制、飼養(yǎng)管理和飼養(yǎng)日齡。其中在飼料方面，生豬的生長發(fā)育和飼料的質(zhì)量有很大關(guān)系，要是飼料所含的蛋白和能量較低，就會增添豬的采食量，提高料肉比。因慈緗衡蛋白和能量水平是降低料肉比的關(guān)鍵。國際上目前先進水平的轉(zhuǎn)化率為2.6:1，而我國在2.8:1，和發(fā)達(dá)國家的差距并不顯然。然而由于非瘟疫情的影響，近一年生豬壓欄現(xiàn)象嚴(yán)重，料肉比也有顯然增添。

　　養(yǎng)殖方式

　　我國當(dāng)前生豬養(yǎng)殖仍以散戶養(yǎng)殖為主，但近年在整個市場環(huán)境的倒逼下，規(guī)模化成為了不可扭轉(zhuǎn)的趨勢。規(guī)?；B(yǎng)殖代表模式主要為溫氏的“公司+農(nóng)戶”，和牧原的一體化養(yǎng)殖。

　　與規(guī)?；酗曫B(yǎng)和個體化散養(yǎng)模式均不同，溫氏股份在國內(nèi)首創(chuàng)了“公司+農(nóng)戶”的中規(guī)模分散式養(yǎng)殖模式。在生產(chǎn)方式上，企業(yè)與農(nóng)戶以封鎖式委托養(yǎng)殖方式進行合作，由企業(yè)盡職種豬生產(chǎn)、飼料生產(chǎn)、疫病防治、技術(shù)服務(wù)、歸收銷售等環(huán)節(jié)，并通過養(yǎng)戶管理員為農(nóng)戶提供全方位的技術(shù)指導(dǎo)服務(wù)農(nóng)戶，公司僅保存種豬繁育和育仔階段，而將商品豬的育肥階段以委托飼養(yǎng)的方式交由農(nóng)戶盡職。在這個過程中，生豬的產(chǎn)權(quán)仍屬于公司。

　　在利潤分配上，企業(yè)采用價格保護制度與合作養(yǎng)殖戶和經(jīng)銷商打造利益共同體。企業(yè)在與農(nóng)戶簽訂養(yǎng)殖合約時即斷定了領(lǐng)取物資和成本的價格，保證農(nóng)戶收益，從而使農(nóng)戶收益與市場價格脫鉤，讓農(nóng)戶實現(xiàn)“旱澇保收”。在合作經(jīng)銷商利潤分配方面，企業(yè)保證經(jīng)銷商收益，與經(jīng)銷商利益共享。

　　牧原股份所采用的一體化自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖模式是目前市場上的主流趨勢，它的特點就是，企業(yè)從上游的育種、飼料，到中游的擴繁、防疫、育肥，再到下游的屠宰銷售全程參加，做到全產(chǎn)業(yè)鏈的可控性。這種生產(chǎn)模式的優(yōu)勢在于技術(shù)上能夠做到更加先進和高效，成本優(yōu)勢更加顯然，利于企業(yè)的快速發(fā)展，但挑戰(zhàn)在于對資本投入請求比較高，且需要更加成熟高效的企業(yè)經(jīng)營管理模式。

　　資源集約型的工廠化農(nóng)業(yè)屬于未來發(fā)展方向，在歐美發(fā)達(dá)地區(qū)，自繁自養(yǎng)一體化模式的企業(yè)占到了行業(yè)半數(shù)以上。作為一個萬億產(chǎn)業(yè)，往往會有寡頭的誕生，但是目前生豬行業(yè)內(nèi)尚沒有能稱霸一方的企業(yè)，未來大規(guī)模企業(yè)的崛起，離不開自繁自養(yǎng)模式的發(fā)展。

　　屠宰行業(yè)

　　每年我國生豬屠宰量保持在6億頭上下，定點屠宰率不到40%，行業(yè)屠宰量前五大龍頭分辭為雨潤、雙匯、新希翼、金鑼和雛鷹農(nóng)牧，其市場份額尚不足15%，遠(yuǎn)低于美國67%的水平。

　　普通而言，屠宰廠的收豬半徑約為100-300公里，銷售半徑約在300-500公里以內(nèi)。它們的屠宰產(chǎn)能布局主要分為兩類，一類是豬肉消費能力和供應(yīng)能力都較強的沿海省份，譬如山東、河北和廣東;一類是生豬出欄數(shù)量多的內(nèi)陸省份四川、河南和湖南等地;小型企業(yè)則分散在各自所在區(qū)域內(nèi)。

　　由于中國屠宰行業(yè)存在較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，并且行業(yè)集中度偏低，因此生豬屠宰的盈利能力比較弱。即使是雙匯發(fā)展這種屠宰體量在1000萬頭以上的規(guī)模企業(yè)，屠宰業(yè)務(wù)的毛利率也基本在10%左右。生豬作為屠宰行業(yè)的主要成本，對屠宰企業(yè)利潤收入至關(guān)重要，因此屠宰企業(yè)始終存在壓低生豬價格的傾向。屠宰行業(yè)和生豬養(yǎng)殖戶就生豬收購價格存在持續(xù)的博弈，但這一效力未來會隨著生豬養(yǎng)殖的規(guī)模化發(fā)展而逐漸消失。

　　疫病控制

　　近年來國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)重要疾病頻發(fā)，鏈球菌、藍(lán)耳病、豬流感、口蹄疫和2016年的仔豬腹瀉等疫病所導(dǎo)致的生豬死亡率都尤其高，尤其是2018年以來的非洲豬瘟疫情，對養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖廠產(chǎn)生致命打擊，因此從環(huán)境衛(wèi)生、飼料管理、防疫措施等等方面企業(yè)都要做到嚴(yán)厲把控。我國的疾病爆發(fā)情況相較國外更為重雜，就目前國內(nèi)的豬群健康和飼養(yǎng)環(huán)境而言，尚不能達(dá)到國際上較高水準(zhǔn)，很難從根本上杜絕流行性疾病的發(fā)生和傳播，但本次疫情倒逼大量散戶退出市場，規(guī)?；髽I(yè)在養(yǎng)殖過程中投入更高，一定程度上也提高了國內(nèi)養(yǎng)殖對疫病控制的水平。

　　影響生豬價格的主要因素

　　(1)供贈端：

　　養(yǎng)殖成本

　　生豬養(yǎng)殖成本主要構(gòu)成為仔豬成本和飼料成本，二者在生豬養(yǎng)殖總成本中分辭占比達(dá)到20-30%和40-60%。普通來說自繁自養(yǎng)自配飼料的規(guī)模一體化企業(yè)相較于外購仔豬或外購飼料中小養(yǎng)殖場會有更強的成本優(yōu)勢。另外，料肉比的轉(zhuǎn)化率較低的企業(yè)也更加有成本優(yōu)勢。人工成本也有著較為顯然的影響，產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平較高的企業(yè)，飼養(yǎng)過程中多數(shù)環(huán)節(jié)是通過機械自動化來實現(xiàn)，大大降低了對人力的需求。

　　當(dāng)前隨著國家政策上對環(huán)保請求的提高，企業(yè)環(huán)保成本成了一個不可小覷的組成部分。市場上規(guī)模較大企業(yè)如新希翼，目前新建項目的環(huán)保投入已占到整個項目投入的12%-15%，包括污水處理設(shè)施、有機肥加工、病死豬處理和管網(wǎng)建設(shè)等，體現(xiàn)到養(yǎng)豬成本上，2017年環(huán)保工程硬件投入+運行費用約占到一頭斷奶豬盡全成本的16%左右。對于中小企業(yè)來說，負(fù)擔(dān)更加深重。

　　另一方面，疫情風(fēng)險的增添，也對企業(yè)本身提出了更高的請求。其中包括防疫消毒設(shè)施的建設(shè)，場房的高標(biāo)準(zhǔn)管理等等方面，都大大提高了生豬養(yǎng)殖的門檻。

　　能繁母豬和生豬存補欄

　　能繁母豬和生豬的存欄是決心生豬的供贈光陰和供贈總量的根天性因素。能繁母豬的淘汰和生豬的出欄，是生豬實際供贈贈市場的數(shù)量，對生豬價格走勢將產(chǎn)生直接影響。

　　普通來說從父鬧佞出生到母豬可以受孕，需要8個月左右光陰，母豬懷孕到仔豬出生約4個月光陰，而仔豬從出生到出樂伢概需要5個月光陰。在分析豬價時，中大豬存欄變幻可作為判斷短期生豬出欄和供應(yīng)能力的重要指標(biāo)，出欄均重能反映養(yǎng)殖戶惜售程度;仔豬存欄水平影響未來5個月左右的中大豬供應(yīng)，能決心中期生豬市場供需平衡;而母豬的存欄水平最為關(guān)鍵，是定調(diào)長周期生豬供應(yīng)和豬價走勢的關(guān)鍵。能繁母豬的數(shù)量多少對豬價漲跌的影響占絕對地位，要集體掌握豬價的長遠(yuǎn)走勢，研究母豬數(shù)量是必須的。

　　生豬的供應(yīng)存在很強的蛛網(wǎng)效應(yīng)，因此有尤其強的周期性，很難貼合市場的即時需求，這也是導(dǎo)致生豬價格波動較大的緣故之一。

　　規(guī)?；潭?/strong>

　　當(dāng)前中國生豬市場規(guī)?；l(fā)展已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢：一是政策風(fēng)向作用加大，環(huán)?？沙掷m(xù)理念不斷被強化，養(yǎng)豬準(zhǔn)入門檻上升，固定成本投入不斷提高，惟獨大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)才有機會幸存，散養(yǎng)戶逐漸退市，取而代之的是規(guī)模豬場和企業(yè)集團的擴張;二是消費者更加注重豬肉的品質(zhì)和安全，生態(tài)綠色豬肉頗受歡迎，規(guī)模企業(yè)，尤其是一體化自繁自養(yǎng)企業(yè)，在技術(shù)和管理上都擁有更加成熟的經(jīng)驗，并且也會得到更加多的監(jiān)管和社會的關(guān)注，因此在質(zhì)量管控上更加有保障。

　　隨著養(yǎng)豬業(yè)規(guī)模化、集約化的建設(shè)，規(guī)?；髽I(yè)在生豬的供應(yīng)和價格調(diào)整上也擁有更多的話語權(quán)，尤其是全產(chǎn)業(yè)鏈籠罩的大型養(yǎng)殖企業(yè)。行業(yè)不斷發(fā)展，散養(yǎng)戶的不斷退出，未來的生豬供應(yīng)主要供應(yīng)群體便是這些規(guī)?；曫B(yǎng)企業(yè)，因此它們的產(chǎn)出和經(jīng)營水平將直接影響我國生豬的供贈與品質(zhì)。

　　養(yǎng)豬業(yè)的黃金期其實是規(guī)?；?、集約化發(fā)展的黃金期。在農(nóng)業(yè)用地減少、人力成本增添、政策限制等趨勢下，養(yǎng)豬實現(xiàn)集約化生產(chǎn)是必然趨勢。而規(guī)模化企業(yè)把控市場和抗風(fēng)險能力強，在種豬育種、豬場管理等方面更加節(jié)能、高效，同時也利于豬肉質(zhì)量監(jiān)管。集約化生豬養(yǎng)殖是穩(wěn)定市場豬肉供應(yīng)的中堅力量。

　　進口

　　我國豬肉進口量不大，以寒凍肉為主，由于口感較差，其中約四分之三的寒凍肉都是陷入加工廠進行食品深加工。但就邊際量來看，即使每月惟獨幾十萬噸的進口量，對我國生豬價格都會產(chǎn)生重要的影響。

　　2016年，我國進口豬肉總量達(dá)162萬噸，進口量同比增長108%，達(dá)歷史新高。隨著國內(nèi)豬價下行，和國外生豬價格的歸升，國內(nèi)外豬肉價格的價差有所縮小，進口數(shù)量開始下降。據(jù)海關(guān)總署公開的數(shù)據(jù)顯示，2017年我國進口豬肉量為122萬噸，同比減少24.9%。2018年國內(nèi)生豬及豬肉產(chǎn)量將會持續(xù)穩(wěn)中有增，豬價仍在下跌通道。因此，2018年將會潞傍17年進口豬肉下降的趨勢。

　　但是未來中國進口豬肉數(shù)量也仍會保持高位水平，不太約摸歸落至2014年之前的水平。這其中的緣故，一是，中國豬肉生產(chǎn)成本依然偏高，再低都不約摸低到國外的成本;二是進口豬肉在配額時代，可以對進口控制，但如今是進口備案，依賴的就是價格競爭力;三是，中國國際貿(mào)易政策近年比較開放，進口肉類口岸持續(xù)增添;四是，當(dāng)前國內(nèi)生豬供應(yīng)存在缺口，需要來自進口的補充。

　　(2)需求端

　　宏觀因素：

　　經(jīng)濟發(fā)展水平、消費者收入水平和人口結(jié)構(gòu)都是影響我國生豬需求的重要因素。當(dāng)前宏觀環(huán)境下，經(jīng)濟增速放緩，一定程度上抑制了豬肉的消費，其消費增長率向來在處在下滑階段。同時，消費者收入水平的不同，消費架構(gòu)也會浮現(xiàn)一定的改變，如沿海發(fā)達(dá)地區(qū)對肉類的消費會更加多元化，禽類水產(chǎn)所占比重近年來大幅增長。

　　人口結(jié)構(gòu)也對肉類消費產(chǎn)生重要影響。首先，城鎮(zhèn)人口的肉類消費量約為農(nóng)村人口的兩倍，城鎮(zhèn)化進程會刺激肉類消費的增長;其次，人口老齡化的影響也不可小覷，據(jù)統(tǒng)計，家庭中60歲以上老年人比例每增添1%會導(dǎo)致家庭人均肉類消費量減少0.5%，而我國在2017年底60歲及以上老年人口已有2.41億人，占總?cè)丝?7.3%，目前我國正處于人口加速老齡化的階段，預(yù)計到2050年，老年人數(shù)量將達(dá)到峰值4.87億，占總?cè)丝诘?4.9%。

　　季節(jié)性因素：

　　總體上而言，豬肉消費在年內(nèi)有尤其顯然的季節(jié)性，普通冬季為旺季，夏季為淡季。秋冬節(jié)慶相對較多，中秋國慶開始需求會達(dá)到一波小高峰，陷入冬季，南方地區(qū)有制作臘肉習(xí)俗，需求會向來持續(xù)到春節(jié)過后，然后陷入下滑通道。夏季由于氣溫較高，居民攝入相應(yīng)減少，且肉類不易儲存，消費相應(yīng)下降。另外消費需求的轉(zhuǎn)換也會受到高校放假及開學(xué)的影響。

　　深加工產(chǎn)品：

　　生豬經(jīng)屠宰后，一部分生鮮豬肉流入農(nóng)貿(mào)市場，另一部分供贈下游的肉制品加工企業(yè)。肉制品加工企業(yè)在購入豬肉后進行產(chǎn)品的深加工，最終形成低溫肉制品和高溫肉制品，通過現(xiàn)代零售商等分銷渠道供贈終端消費者。

　　豬肉制品的行業(yè)格局優(yōu)于生鮮豬肉，同時消費者對于品牌的辨識度和忠實度也相對較高，行業(yè)龍頭的毛利率水平在 15%~30%。豬肉制品屬于肉類深加工的產(chǎn)品范疇，行業(yè)的壁壘相對較高，并且作為主要分銷渠道的現(xiàn)代零售商并不存在農(nóng)貿(mào)市場的地方保護傾向，因此行業(yè)龍頭在該市場的份額相對較高，議價能力也相對照較強。

　　出口：

　　我國每年出口量很少，出口不及年產(chǎn)量的1%，出口需求對生豬價格的影響甚微。2017年中國生豬出口數(shù)量為17.04萬噸，同比增長2.16%，全年出口金額170351千美元，同比下降12.31%;自2014年至2016年，我國生豬出口數(shù)量呈波動下降的趨勢，至2017年，生豬出口量增價跌。

　　生豬與玉米、豆粕的套利機會

　　根據(jù)組成成分可以將豬飼料分為蛋白飼料和能量飼料，蛋白飼料以豆粕為主，能量飼料以玉米為主，因此豆粕玉米價格的波動和生豬價格也有很密切的關(guān)系。在考慮飼料變幻時我們通常會關(guān)注豬糧比，即生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值，和豬料比，即生豬價格和飼料價格的比值。按照我國相關(guān)經(jīng)驗，生豬價格和玉米價格比值在5.5比1，或與飼料價格在4.4比1時，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點。而這些價格比值，也贈與市場一定的套利機會。

　　然而，在考慮飼料成本時，還要關(guān)注一些問題。首先，飼料的價格變幻滯后于玉米價格波動，因此反應(yīng)到生豬養(yǎng)殖成本上也有一定的時滯性。其次，玉米和豆粕雖然是主流的飼料原料，但是大麥、高粱等作為玉米的主要替代品，其價格的波動也會影響到飼料的最終成分和價格。最后，部分養(yǎng)殖企業(yè)采用自配飼料，且往往會能達(dá)到降低成本，提高料肉比的效果，從而在豬糧比和豬料比的反應(yīng)上也并非向來靜態(tài)。