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　　此次生豬期貨價(jià)格從掛牌價(jià)30680點(diǎn)一路下跌到最低24460點(diǎn)，一噸下跌6000多元，這一大幅下跌的主要邏輯是對(duì)2021年生豬出欄量大幅增加的悲觀預(yù)期。而究竟2021年的出欄量是不是如市場(chǎng)所預(yù)測(cè)的那般，還是要打折扣呢，我們先梳理一下2020年生豬的走勢(shì)情況。

　　2020年行情回顧

　　1月份因春節(jié)需求帶動(dòng)，整體生豬供應(yīng)相對(duì)較多，生豬價(jià)格穩(wěn)中有升。節(jié)后，新冠疫情影響，屠企收豬的難度上升，交通不暢、出欄減少等導(dǎo)致運(yùn)送困難，支撐價(jià)格，生豬均價(jià)站上40元/公斤。

　　2月至5月中旬，疫情導(dǎo)致企業(yè)開工學(xué)校開學(xué)晚、外出餐飲減少等需求的減弱和集中出欄，生豬價(jià)格深度下跌，隨著消費(fèi)端的持續(xù)利空，養(yǎng)殖端大豬不斷積壓，供需矛盾在5月份進(jìn)一步爆發(fā)，一度出現(xiàn)恐慌性出欄，豬價(jià)進(jìn)一步下探。

　　5月下旬至7月中旬，前期拋售生豬，豬源漸漸出清，供應(yīng)偏緊，部分地區(qū)持續(xù)的強(qiáng)降雨影響收購，復(fù)工復(fù)產(chǎn)也漸漸正常化,豬價(jià)再度回暖，直逼前期高點(diǎn)。

　　7月下旬至8月底，屠宰企業(yè)的開工率低，終端消費(fèi)尚未恢復(fù)，養(yǎng)殖端挺價(jià)的氛圍仍在，南北多地強(qiáng)降雨造成局部地區(qū)非洲豬瘟復(fù)發(fā)，區(qū)域間的調(diào)運(yùn)再次受阻，價(jià)格偏離度再次回升。

　　9月至10月底，母豬產(chǎn)能的漸漸恢復(fù)，供應(yīng)偏緊的格局開始緩解導(dǎo)致豬價(jià)再次回落。

　　11月中下旬至年底，進(jìn)入冬季后氣候降溫，仔豬受嚴(yán)冷影響存活率低，生豬產(chǎn)能恢復(fù)不及時(shí)，南方的腌臘需求刺激，價(jià)格再度回升。

　　2021邏輯梳理

　　1.非洲豬瘟導(dǎo)致能繁母豬大量減少，商品豬供給的不足和利潤(rùn)的驅(qū)使，2020年大量的三元商品母豬回交，其中最高月份，三元回交母豬占整體能繁母豬比例高達(dá)50%，截止到2020年底才稍有回落，降至30%左右，而三元回交母豬的胎齡和能提供的斷奶仔豬和二元對(duì)比差距較大，所以2021年的天量出欄量是否要打個(gè)8折呢?

　　當(dāng)前二元母豬的價(jià)格雖然稍有回落，但仍居于高位，二元母豬的價(jià)格高代表了目前市場(chǎng)二元母豬仍存供應(yīng)缺口，二元母豬對(duì)三元母豬的替代還未完成。

　　三元商品豬的價(jià)格雖然有所回落，但仍高于歷史年份但和2019剛發(fā)生非洲豬瘟?xí)r價(jià)格對(duì)比有所回落，目前有所抬頭的原因是春節(jié)備貨帶動(dòng)價(jià)格上漲。

　　2.2020年國(guó)家進(jìn)口豬肉近400萬噸，是歷史之最，2020年4季度以來進(jìn)口豬肉明顯減少，很多進(jìn)口凍肉因檢測(cè)出新冠病毒而滯留在港口，進(jìn)口量受到利潤(rùn)和監(jiān)管兩方面的壓力而新冠導(dǎo)致進(jìn)口豬肉節(jié)奏放緩，國(guó)外疫情持續(xù)導(dǎo)致進(jìn)口存在不確定性。

　　3.2020國(guó)家拋儲(chǔ)近70萬噸，余下儲(chǔ)備量不會(huì)太大，2021年出欄增加國(guó)家勢(shì)必也會(huì)大量收儲(chǔ)，對(duì)價(jià)格存在肯定支撐。

　　4.歷史數(shù)據(jù)表明，每年11月至次年1月豬價(jià)往往易漲難跌，大致率出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)，體現(xiàn)國(guó)內(nèi)的腌臘需求及春節(jié)旺季消費(fèi)，另一個(gè)高價(jià)出現(xiàn)時(shí)段是9—10月份，為學(xué)校集中開學(xué)和中秋國(guó)慶假期，2109合約處在旺季，存在需求支撐因素。

　　5.其他肉品對(duì)于豬肉的替代影響。

　　6.飼料的高價(jià)格導(dǎo)致生豬成本增加，進(jìn)一步支撐生豬出欄價(jià)格。

　　綜合分析：國(guó)內(nèi)生豬供應(yīng)基本平衡，常規(guī)年份進(jìn)口不到100萬噸全年，2020年進(jìn)口放量至500萬噸以上，主如果非洲豬瘟導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)缺口，出口更少，可以忽略不計(jì)，而2019下半年到2020上半年生豬價(jià)格高企主要原因是供給不足導(dǎo)致的結(jié)果，高價(jià)會(huì)抑制消費(fèi)，其他如禽肉牛羊肉也會(huì)部分替代豬肉消費(fèi)，所以生豬價(jià)格本質(zhì)還是由供給主導(dǎo)，2021年5月以后的高出欄量會(huì)打壓生豬的市場(chǎng)價(jià)格，但二元母豬對(duì)三元母豬的替代還沒有完成，所以實(shí)際價(jià)格降幅或低于市場(chǎng)預(yù)期，大膽推測(cè)生豬價(jià)格真正恢復(fù)到疫情前水平(20000元/噸周邊)時(shí)間節(jié)點(diǎn)估計(jì)要在2021年四季度或者2022年一季度左右，2109合約生豬價(jià)格或?qū)⒈３衷?5000元/噸周邊是比較合理，短期內(nèi)春節(jié)臨近價(jià)格或存在微幅上揚(yáng)的可能。