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　　頭部豬企多觀望 參與度不高

　　多年來，我國生豬價格波動劇烈且頻繁。為平抑“豬周期”，我國的生豬期貨于今年1月在大連商品交易所掛牌交易。

　　然而記者發(fā)覺，在面對今年以來豬價跌破養(yǎng)殖成本線的行情，國內生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)仍傾向于通過合理規(guī)劃養(yǎng)殖、控制成本來規(guī)避風險，對生豬期貨這一金融工具保持謹慎觀望態(tài)度，參與度不高。

　　正邦科技表示，公司謹慎參與生豬期貨套期保值業(yè)務，今年一季度在授權范圍內，只開展了200萬元生豬期貨套期保值，主要為熟悉套期保值內部使用流程。二季度暫無相關業(yè)務開展。據(jù)悉，正邦科技為應對價格波動帶來的風險，采取了提前取代低效種豬，降低飼料成本，細致化管理等舉措。未來企業(yè)還將著力做強豬肉深加工、打造好品牌，提高綜合收益平抑“豬周期”。

　　“生豬期貨目前成交量太小，不足以支撐一個大型豬企做套期保值。生豬期貨市場如果成熟了，公司也會參與?！?新盼望總裁張明貴說。

　　牧原股份相關負責人稱，目前國內生豬期貨活躍品種交易流動性低，因此公司對生豬期貨參與量較少，還處于探索階段。據(jù)介紹，公司目前主要通過合理控制開支，保證現(xiàn)金流安全，在科技與管理方面積極降低生豬養(yǎng)殖成本。

　　限制因素較多，對企業(yè)缺少吸引力

　　對于頭部豬企的謹慎觀望態(tài)度，受訪業(yè)內人士分析認為主要有以下三方面原因：

　　原因一，標的物的特別性。生豬期貨作為我國首個以活體為交易標的的期貨品種，標的物的特別性客觀上要求了生豬期貨合約及交易交割規(guī)則限制因素較多，這些限制因素是當前企業(yè)謹慎“進場”的重大因素。

　　“比如按照交割規(guī)則，生豬交割企業(yè)需備豬出欄到相應的養(yǎng)殖點。企業(yè)可能會害怕運送中存在的生豬發(fā)病或死亡等風險。且生豬目前限制跨省交割，這對于買賣雙方都帶來肯定麻煩?！苯髫斀?jīng)大學證券與期貨研究中心副主任李佳博士說。

　　原因二，當前生豬期貨主力合約價格較低，企業(yè)不愿采取套期保值。自1月初正式掛牌交易，生豬期貨主力合約價格長達4個月處于2.5萬元/噸之上。而隨著生豬現(xiàn)貨價格跌幅加大，期現(xiàn)價格開始實現(xiàn)同幅度漲跌走勢。6月21日下午，生豬期貨主力合約最低跌破1.7萬元/噸。專家認為，按照生豬期貨主力合約價格2.5萬元/噸的價格計算，生豬養(yǎng)殖企業(yè)如果及時賣出生豬期貨，提前鎖定利潤，效益將較為可觀。

　　原因三，從生豬期貨合約交易規(guī)則看，散戶難“進場”，頭部豬企需求又無法滿足。一方面，一手生豬期貨合約價值設定較高，肯定程度上抑制了散戶“進場”?！斑@導致投資資金參與積極性偏低，造成市場流動性不足，市場容量不夠，自然缺少對企業(yè)的吸引力。” 盛達期貨研究院副院長孟金輝對新華財經(jīng)表示。

　　另一方面，根據(jù)從嚴限倉的思路，導致頭部企業(yè)的數(shù)量需求與限倉要求難以有效匹配。孟金輝表示，比如金新農(nóng)公司計劃套保生豬銷售量僅占全年計劃25%;而在油脂油料行業(yè)，各個集團套保數(shù)額往往能匹配采購或者銷售額度的60%以上，甚至可以高達80%、90%。

　　從行業(yè)特性來看，也存在壁壘。目前頭部企業(yè)對期貨套保作用仍存在認知不足的問題，甚至很多仍把期貨套保與投機相混淆?！邦^部企業(yè)的高層人員對期貨參與程度很低。經(jīng)觀測發(fā)覺，高層較少參與期貨套保的企業(yè)，期貨套保的效果往往不夠理想?！泵辖疠x說。

　　9月之后，企業(yè)“進場”意愿或提高

　　專家分析，隨著9月份生豬期貨主力合約交割完成，交割規(guī)則或根據(jù)實際情況優(yōu)化，企業(yè)“進場”意愿提高，生豬期貨市場流動性會進一步增強。李佳提議，下一步是否可以考慮將交割方式由實物交割改為現(xiàn)金交割，或是降低一手合約價值。

　　據(jù)業(yè)內人士介紹，從生豬期貨現(xiàn)有的交割方式來看，除了全月每日交割及一次性交割這種標準化交割方式外，還可以進行非標準倉單的期轉現(xiàn)業(yè)務。此外，在交割配對但交收前，生豬車板交割可以選擇協(xié)議交收，交割轉為線下處理。在與豬場協(xié)商一致后，還可以進行回購業(yè)務，即豬場按協(xié)商價格將豬買回去。這些方式在滿足買賣雙方個性化需求的同時，又補充了現(xiàn)有的標準化交割。