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　　西部證券首席策略分析師易斌發(fā)表年度策略《變中求其一，動中求其定》稱，國內(nèi)豬周期下半年有望回升;從有數(shù)據(jù)以來的A股盈利預(yù)測來看，多數(shù)行業(yè)預(yù)測未來2年的行業(yè)盈利的命中率低于50%，過快的盈利預(yù)期切換也會為景氣投資帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)。

　　研報(bào)表示，愛惜上半年政策窗口期。隨著全球貨幣與財(cái)政政策的逐步退出，全球經(jīng)濟(jì)將重新回歸長期中樞，但是此外一方面海外疫情依然長期反復(fù)，對經(jīng)濟(jì)形成脈沖式?jīng)_擊。

　　通脹方面，美國頁巖油產(chǎn)能釋放依舊緩慢，油價(jià)中樞易上難下，國內(nèi)豬周期下半年有望回升，通脹對于貨幣政策的影響將在年中逐步顯現(xiàn)。

　　研報(bào)認(rèn)為，不要忽略供應(yīng)鏈緊張的中長期影響。從日本地震和泰國洪水沖擊的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊后往往會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成深遠(yuǎn)影響。當(dāng)前僅僅只是對于供應(yīng)鏈最為敏感的高科技產(chǎn)業(yè)受到較大沖擊，未來供應(yīng)鏈緊張向其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

　　研報(bào)指出，必需消費(fèi)品價(jià)格傳導(dǎo)將是最具確定性方向。從歷史上來看，原油價(jià)格上漲對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有著較為顯著的傳導(dǎo)，這一價(jià)格傳導(dǎo)主要通過兩種路徑實(shí)現(xiàn)：1)原油價(jià)格上漲推高化肥等農(nóng)產(chǎn)品成本，進(jìn)而驅(qū)動水稻、小麥、玉米等主糧價(jià)格上漲;2)原油價(jià)格上行推高燃料油、化纖、合成橡膠等價(jià)格，通過替代效應(yīng)向燃料乙醇、棉織品、天然橡膠傳導(dǎo)，進(jìn)而驅(qū)動玉米、甘蔗、棉花、橡膠等價(jià)格上行。

　　研報(bào)指出，自2019年以來，關(guān)心于高盈利增長預(yù)期的景氣投資取得了明顯的超額收益，2020年受到疫情沖擊促使市場盈利預(yù)期切換節(jié)奏被動加快。近期市場表現(xiàn)已經(jīng)反映了部分前瞻的投資者開始為更遠(yuǎn)期的盈利預(yù)期定價(jià)。從有數(shù)據(jù)以來的A股盈利預(yù)測來看，多數(shù)行業(yè)預(yù)測未來2年的行業(yè)盈利的命中率低于50%，過快的盈利預(yù)期切換也會為景氣投資帶來更多的風(fēng)險(xiǎn)。