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　　2022年的前幾個(gè)交易日，生豬養(yǎng)殖板塊迎來(lái)“開門紅”。2022年開年以來(lái)，A股經(jīng)歷了較為明顯的下跌;新能源、白酒、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、軍工等高估值板塊大幅回調(diào)。市場(chǎng)走低可分為內(nèi)因與外因，內(nèi)因在于投資者對(duì)2022年高估值行業(yè)的盈利增速產(chǎn)生憂慮，機(jī)構(gòu)年初集中從高估值賽道向低估值調(diào)倉(cāng);外因在于美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期討論提前縮表，美債利率跳升，對(duì)高估值板塊形成壓制。但與此同時(shí)，生豬養(yǎng)殖板塊指數(shù)逆勢(shì)上漲。1月10日生豬養(yǎng)殖板塊單日上漲6.3%，較年初累計(jì)上漲12.1%。

　　生豬養(yǎng)殖板塊指數(shù)與豬肉價(jià)格息息相關(guān)。當(dāng)豬肉價(jià)格上漲時(shí)，養(yǎng)豬利潤(rùn)也將顯著增長(zhǎng)?；仡櫄v史數(shù)據(jù)可以發(fā)覺(jué)，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的盈利能力與豬肉價(jià)格高度一致,這也是為什么生豬養(yǎng)殖指數(shù)與豬肉價(jià)格的相關(guān)性較強(qiáng)。2010年、2014年、2018年三輪豬肉上行均帶動(dòng)相關(guān)板塊明顯上漲，且股價(jià)的上漲往往領(lǐng)先于豬價(jià)的上漲。

　　預(yù)估二季度豬肉價(jià)格開啟新一輪上行周期。根據(jù)生豬養(yǎng)殖過(guò)程，能繁母豬存欄量領(lǐng)先豬肉出欄約10個(gè)月，鑒于此可基于能繁母豬存欄量情況預(yù)測(cè)豬肉價(jià)格。2021年二季度末能繁母豬存欄同比出現(xiàn)拐點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)6月開始虧損，這意味著近期豬肉供大于求的局面還將持續(xù)。我們認(rèn)為，豬肉價(jià)格的上行拐點(diǎn)大致率出現(xiàn)在二季度。12月物價(jià)數(shù)據(jù)顯示，豬肉價(jià)格繼11月小幅回升后，12月再次下滑，同比下降36.7%，降幅比上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)，一方面反映了豬肉供應(yīng)量依舊充分，另一方面豬肉需求也受到了疫情、需求提前透支等因素的影響。

　　提議關(guān)心生豬養(yǎng)殖板塊的投資機(jī)會(huì)。第一，前三輪生豬養(yǎng)殖板塊開啟上漲行情分別發(fā)生在2010年6月、2014年12月、2018年11月，分別領(lǐng)先豬肉上行周期1個(gè)月、3個(gè)月、3個(gè)月，也就是說(shuō)行業(yè)布局機(jī)會(huì)領(lǐng)先于豬肉價(jià)格的反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)。第二，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)保持“鷹派”，市場(chǎng)對(duì)于高估值資產(chǎn)的偏好有所降低，而國(guó)內(nèi)流動(dòng)性在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的基調(diào)下較為寬松，資金可能會(huì)選擇提前流入景氣度底部反轉(zhuǎn)確定性較高的板塊，因此我們認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)到了豬肉板塊的關(guān)鍵布局時(shí)機(jī)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情變異導(dǎo)致疫苗失效;國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期等。