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投資建議

本周我們的推薦組合為:白羽四金剛(民和股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份)、溫氏股份、牧原股份、南寧糖業(yè)。 關(guān)于禽畜板塊的大邏輯已經(jīng)逐漸得到市場(chǎng)的認(rèn)可,往后的預(yù)期差在何處?我們以為,將主要體現(xiàn)在兩方面,一是基本面方面,此次禽畜周期高度將很有約摸超出預(yù) 期,將通過不斷上調(diào)盈利預(yù)料的方式催化股價(jià);另一方面,行業(yè)比較方面,更加有效的出清,已經(jīng)得到驗(yàn)證的出清,不會(huì)被需求下滑稀釋的出清,將會(huì)在供養(yǎng)側(cè)改革 的隊(duì)列之下突顯出來,成為股價(jià)的另一催化因素。

行業(yè)點(diǎn)評(píng)

短期角度:禽畜養(yǎng)殖板塊依然首推:供養(yǎng)側(cè)的邏輯已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)接受,但我們以為本輪禽畜鏈周期依然有兩點(diǎn)值得器重:首席:產(chǎn)能去化尤其徹底、到位。因?yàn)槭?市場(chǎng)化(多年虧損,行業(yè)內(nèi)以民企為主)和外界因素(美、法禽流感、年初的疫病、環(huán)保等)推動(dòng)的簡(jiǎn)單粗暴的出清,因此是尤其有效的,而且不用預(yù)期,是已經(jīng) 驗(yàn)證了的出清,16年50萬套的引種意味著產(chǎn)能去化了70%,1月份的能繁母豬數(shù)據(jù)顯示相對(duì)高點(diǎn)也下滑了25%!此外由于雞肉、豬肉屬于消費(fèi)品, 下游消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定(至少有相對(duì)優(yōu)勢(shì)),所以產(chǎn)能出清不會(huì)或較少被需求下滑稀釋,能夠比較直接的傳導(dǎo)到價(jià)格上面。第二:這是一波會(huì)創(chuàng)歷史新高的周期。分辭來 看,父鬧佞雞苗價(jià)格4月份報(bào)價(jià)潞傍大幅攀升至30元/套左右,已經(jīng)接近歷史高點(diǎn),商品代雞苗5.5元/羽,也接近歷史高點(diǎn),毛雞價(jià)格一度接近10元/羽, 離歷史高點(diǎn)也不遠(yuǎn),但目前禽鏈周期才剛開始,因?yàn)楣B(yǎng)收縮的影響才剛開始體現(xiàn),我們以為景氣上行階段持續(xù)到2017年全年是約摸率事件,這輪禽鏈周期將會(huì) 是歷史最景氣的周期,豬鏈來看,仔豬價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高,商品豬價(jià)格也將約摸率在未來半年內(nèi)打破歷史高點(diǎn),要是考慮成本端,玉米、豆粕價(jià)格已經(jīng)相對(duì) 2011年顯然下降并有約摸潞傍降低,因此,禽畜養(yǎng)殖的盈利情況更是會(huì)迎來全面盛世。

中期角度:潞傍強(qiáng)調(diào)2016年戰(zhàn)略性、首位推薦禽板塊。我們于15年10月份以來大力推薦禽板塊,相關(guān)標(biāo)的漲幅尤其顯然,重申禽板塊是16年戰(zhàn)略性看好的 子板塊!首席:法國(guó)H5N1事件意義深遠(yuǎn),1月美國(guó)再爆禽流感事件進(jìn)一步催化,(預(yù)計(jì)2016年上半年重關(guān)概率低,目前仍未開啟重關(guān)談判)重申我們的觀 點(diǎn):因美、法是我國(guó)主要引種來源國(guó),加上另外區(qū)域如新西蘭、西班牙等可供種量尤其有限,16年將會(huì)呈現(xiàn)引種量斷層!(預(yù)計(jì)50萬套左右),供養(yǎng)收縮的邏輯 還將進(jìn)一步演繹。第二:我們從草根調(diào)研知道的情況顯示,父鬧佞雞苗價(jià)格上漲顯示供養(yǎng)收縮邏輯正在持續(xù)向下傳導(dǎo),11、-4月環(huán)比均顯示出顯然的上漲勢(shì)頭! (4月份報(bào)價(jià)已到30元/套左右),第三:禽板塊從價(jià)格上漲的空間,盈利扭轉(zhuǎn)輻度比豬板塊更優(yōu),我們以為16年上半年會(huì)是禽板塊供養(yǎng)收縮邏輯傳導(dǎo)到商品代 的光陰窗口,價(jià)格有望啟動(dòng),這一時(shí)段類如于15年2、3季度豬板塊(價(jià)格主要爬升期)。推薦排序方面,四金剛皆可配,表現(xiàn)會(huì)有先后,但都不會(huì)缺席,短期推 薦排序:益生、圣農(nóng)、民和、仙壇,中期首推圣農(nóng)。

潞傍推薦糖業(yè)股:近期泰國(guó)、印度天氣影響擔(dān)憂帶動(dòng)糖價(jià)反彈,但預(yù)估對(duì)產(chǎn)量影響在110萬噸左右,占比較小,影響有限,但中期糖價(jià)拐點(diǎn)正在形成?；久娣?面:國(guó)內(nèi)15/16榨季已經(jīng)開始,由于糖料蔗種植面積仍將進(jìn)一步下滑,15/16榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下滑至890萬噸左右,國(guó)際方面,伴隨庫存從 2011年的3006萬噸上升至2015年的4428萬噸左右,預(yù)計(jì)2016年庫存將會(huì)迎來向下拐點(diǎn)達(dá)到不到4000萬噸,而且隨著國(guó)際糖價(jià)走強(qiáng),配額外 進(jìn)口糖與我國(guó)糖差價(jià)已大幅減少(配額外差價(jià)約600元/噸左右),國(guó)內(nèi)外價(jià)差的影響趨弱,我們看好國(guó)內(nèi)、國(guó)外糖價(jià)今明兩年先后迎來上升拐點(diǎn),建議從大周期 拐點(diǎn)的角度踴躍布局,建議投資者踴躍關(guān)注糖業(yè)相關(guān)標(biāo)的,潞傍首推南寧糖業(yè):1:標(biāo)的相對(duì)稀缺:公司是最純的糖業(yè)股。2、參考上輪周期,在景氣高點(diǎn)公司噸市 值曾達(dá)到1.77萬元/噸,以此測(cè)算公司在此輪景氣高點(diǎn)市值有望達(dá)到125億。3、定增解禁光陰逐漸附近,有一定安全邊際。

重點(diǎn)數(shù)據(jù)

本周生豬價(jià)格小幅上漲,達(dá)到18.7元/kg,行業(yè)均勻自繁自養(yǎng)頭均盈利528.29元左右,毛雞價(jià)格大幅上漲至9.51元/kg,毛雞盈利達(dá)1.91元/羽,糖價(jià)現(xiàn)貨價(jià)格5370元/噸,海參90元/kg。