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報告要點

從3 月份開始我們進行了湖北、河南、河北、山東、遼寧和福建6 個省份的生豬草根調(diào)研,主要感想如下:

事件評論

六省生豬草根調(diào)研感想之一:豬價將于6-8 月份再次迎來大幅上漲。根據(jù)我們草根調(diào)研,今年由于受寒潮影響,仔豬疫情為近3 年來最嚴重,調(diào)研地區(qū)均勻死亡率達30%以上,這勢必使得6-8 月份生豬供應(yīng)受到大幅影響,因此豬價也將潞傍攀升,我們預(yù)計高點打破24 元/公斤約摸性較大。

六省生豬草根調(diào)研感想之二:能繁母豬存欄真正企穩(wěn)歸升將于6 月份到來。根據(jù)我們六省市的草根調(diào)研,雖然去年豬價持續(xù)處于高位,但由于資金的緊張養(yǎng)殖戶并未進行大幅補欄,補欄踴躍性真正起來浮現(xiàn)在今年元旦前后,但由 于處于對后市的生怕,相比11 年仍大幅減少。集體上預(yù)計4,5 月份能繁母豬存欄仍處于筑底過程,(4 月份存欄或環(huán)比小幅歸升0.3%),6 月份后能繁母豬或真正企穩(wěn)歸升,預(yù)計環(huán)比漲幅達1%以上。

六省生豬草根調(diào)研感想之三:豬價高景氣下前端料用量增長顯然。在豬價高景氣下,為加快出欄速度和提高存活率,養(yǎng)殖戶對于教槽、保育及母豬料等前端料的投 入大幅增長。從我們調(diào)研飼料經(jīng)銷商情況來看,其銷售套餐中仔豬料已由原先3 包上漲至4 包,而調(diào)研養(yǎng)殖戶中大部分也將其保育料用量提升近50%。因此前端料銷售占比較高的飼料企業(yè)將更充沛享受行業(yè)景氣。

從調(diào)研結(jié)果對于飼料板塊的未來判斷:行業(yè)迎來估值提升和業(yè)績爆發(fā)雙重時期。雖然近期飼料板塊表現(xiàn)搶眼,但我們以為還未到真正爆發(fā)期。一方面,6 月份能繁母豬存欄的歸升將對于飼料股投資邏輯進一步強化,即母豬存欄歸升勢必帶動未來集體生豬存欄規(guī)模的增添,從而使得市場提高對于飼料板塊未來業(yè)績預(yù) 期,飼料板塊估值仍將潞傍提升。另一方面,現(xiàn)階段豬價行情的高景氣下,前端料銷量大幅增長已開始顯現(xiàn),且隨著母豬存欄的歸升后期配合料也將陷入快速增長 期,飼料企業(yè)業(yè)績將迎來大幅增長。10-11 年周期來看能繁母豬存欄歸升時期和豬價高點時期飼料板塊均呈現(xiàn)上漲趨勢,而此次兩者相疊加,勢必催化飼料板塊上漲超出預(yù)期。

從調(diào)研結(jié)果對于生豬養(yǎng)殖板塊未來判斷:豬價上漲勢必超出預(yù)期,生豬養(yǎng)殖板塊仍將擁有機會。主要邏輯:1、歷史來看其股價走勢的決心性因素在于豬價,因此在 6-8 月份豬價持續(xù)上漲且不斷打破前期高點的背景下,生豬養(yǎng)殖股勢必也將迎來上漲。2、能繁母豬存欄真正歸升或到6 月份,因此對應(yīng)豬價高點浮現(xiàn)在明年(10-11 年周期中能繁母豬存欄歸升浮現(xiàn)在10 年8 月份,而豬價高點浮現(xiàn)在11 年9 月可驗證),因此將改變生豬養(yǎng)殖股配置預(yù)期:即16年生豬養(yǎng)殖仍具有配置價值并值得買入。此外,生豬養(yǎng)殖板塊同禽養(yǎng)殖板塊具有較強聯(lián)動性,因此在此次禽養(yǎng) 殖板塊上漲背景下,生豬養(yǎng)殖板塊也存在一定補漲空間。

看好養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)投資機會,飼料板塊重點推薦:金新農(nóng)、大北農(nóng)、唐人神、禾豐牧業(yè)、海大集團、新希翼和通威股份,生豬養(yǎng)殖板塊重點推薦:牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧、正邦科技和天邦股份。

風險提醒:豬價上漲不達預(yù)期;能繁母豬存欄歸升不達預(yù)期;疫病風險。