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記者|戈振偉

2021年4月28日，中興通訊發(fā)布了2021年一季報(bào)，報(bào)告顯示，中興通訊在第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入262.4億元，同比增長22.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤21.8億元，同比增長179.7%；扣非凈利潤7.9億元，同比增長392.1%。

3月16日，中興通訊發(fā)布2020年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2020年，中興通訊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1014.5億元，同比增長11.8%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤42.6億元，同比減少17.3%。

中興通訊2020年凈利潤同比下滑的原因之一是毛利率大幅下降，公司2020年度綜合毛利率為31.61%，較2019年度的37.17%下降了5.56個百分點(diǎn)，也大幅低于華為的36.7%。不過，2021年第一季度公司毛利率已達(dá)35.4%，較2020年第四季度環(huán)比提升5.2個百分點(diǎn)，盈利水平有所提升。

2020年，中興的營收再次突破千億，在被美國制裁之后，其營收首次恢復(fù)到了2017年之前的水平。

同時(shí)，收入和毛利率同步恢復(fù)，意味著中興通訊2021年一季度的業(yè)務(wù)正在回暖。

隨著營收和凈利潤的增長，中興通訊現(xiàn)金流狀況也得到了改善。2021年第一季度，中興通訊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額23.9億元人民幣，同比增長541.4%。

查看三大業(yè)務(wù)（運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、政企業(yè)務(wù)、消費(fèi)者業(yè)務(wù)）毛利率，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)毛利率較高，對公司盈利拉動貢獻(xiàn)最大，政企業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，而消費(fèi)者業(yè)務(wù)的過低毛利率是公司整體毛利率偏低的主要原因。2021年第一季度，中興通訊三大業(yè)務(wù)營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)同比增長。

有分析師指出，中興通訊毛利率承壓，其背后是跑馬圈地效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)規(guī)律所致，今后，在5G產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)之際，設(shè)備商才會慢慢步入“收獲期”。

隨著5G技術(shù)的成熟和普及，全球各大廠商都在不斷迭代的專利布局中構(gòu)建核心競爭力。

在研發(fā)方面，中興通訊2021年一季度研發(fā)投入41.9億元，占營業(yè)收入比例16.0%。截至2021年3月，中興通訊擁有8萬余件全球?qū)＠暾?，歷年全球累積授權(quán)專利3.8萬余件，其中芯片專利申請4270件，授權(quán)超過1800件。據(jù)IPLytics 2021年2月發(fā)布的《5G專利競賽的領(lǐng)跑者》報(bào)告，中興通訊向ETSI披露的5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利聲明量位居全球第三。

信息技術(shù)行業(yè)更新?lián)Q代很快，不對研發(fā)進(jìn)行投入就馬上會被市場淘汰，但中興通訊目前的高額研發(fā)投入還沒有形成一個能夠支撐起高毛利率的技術(shù)優(yōu)勢。

運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)是中興通訊的核心主營業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2020年收入占比達(dá)到72.96%。2020年，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)雖然同比增長11.16%，但是毛利率從2019年的42.61%下降到33.79%，下降了近9個百分點(diǎn)，下降幅度較大。

芯片設(shè)計(jì)和開發(fā)作為 5G 技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵組成部分，中興通訊加強(qiáng)了對子公司中興微電子的掌控，擬以發(fā)行股份方式購買恒健欣芯、匯通融信合計(jì)持有的中興微電子 18.8219%股權(quán)。交易完成后，中興通訊合計(jì)持有中興微電子 100%股權(quán)。

中興微電子成立于2003年，前身為中興1996年成立的IC設(shè)計(jì)部，主要目標(biāo)是自主研發(fā)芯片，降低制造成本，打破國際壟斷，目前是中國大陸第五大芯片設(shè)計(jì)公司。

中興微電子對中興通訊的業(yè)績貢獻(xiàn)也愈發(fā)明顯，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.74億元，歸母凈利潤5.25億元，分別占中興通訊的9.04%和12.30%，為歷史最高值。

以此同時(shí)，隨著各大科技企業(yè)紛紛造車，中興通訊也拓展了自己的業(yè)務(wù)，開始涉足汽車領(lǐng)域。3月2日，中興通訊內(nèi)部發(fā)文表示將成立汽車電子產(chǎn)品線，并設(shè)立汽車電子團(tuán)隊(duì)。根據(jù)內(nèi)部規(guī)劃，汽車產(chǎn)品業(yè)務(wù)線主要職責(zé)包括汽車電子方案整體規(guī)劃，同時(shí)整合公司內(nèi)外部資源和能力，推動汽車電子領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作等。

除了汽車賽道外，中興通訊還將政企業(yè)務(wù)提升至戰(zhàn)略級別。 此前，兩會通過《十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，明確提出加快數(shù)字化發(fā)展，建設(shè)數(shù)字中國。面對政策紅利，中興預(yù)計(jì)，連接增量上每年的規(guī)模將超2000億。

中興通訊首席戰(zhàn)略官王翔對外界表示，政企市場比運(yùn)營商市場更大，2021年政企將會成為中興的核心戰(zhàn)略。

中信證券表示，經(jīng)過國內(nèi)5G第一年跑馬圈地后，中興通訊運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率的回歸和提升成為其業(yè)績端重要觀察點(diǎn)。而在市場端，新基建下的國內(nèi)政企業(yè)務(wù)、海外消費(fèi)者業(yè)務(wù)恢復(fù)和增長、海外運(yùn)營商業(yè)務(wù)份額提升（中期）是三個關(guān)鍵增長點(diǎn)。

總體來看，中興通訊在5G窗口期的業(yè)務(wù)布局，已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出成效。但要保持目前的增長態(tài)勢，依然面臨很大不確定性。比如，在海外市場面臨來自三星、諾基亞、愛立信等強(qiáng)勢國際廠商的正面狙擊以及政策風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者業(yè)務(wù)因“缺芯”帶來的供應(yīng)鏈因素疊加，使其后續(xù)業(yè)務(wù)增長壓力仍然較大。

股價(jià)表現(xiàn)上，中興通訊（000063）從2020年3月3日的最高點(diǎn)56.5元/股一路陰跌至今，截至2021年4月29日收盤價(jià)為29.19元/股，當(dāng)天跌1.25%，市值為1347億元人民幣。